>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：馬士基倫敦口岸港報(bào)價(jià)2700美元／FEU，02合約估值中樞不斷上移-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
大小： |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK52周報(bào)價(jià)1500/2340，上海-倫敦口岸港1月第一周報(bào)價(jià)1680/2700/2800；HPL12月下半月價(jià)格1535/2535，1月上半月報(bào)價(jià)2135/3535.馬士基發(fā)布1月份漲價(jià)函2275/3500.
MSC+Premier Alliance：MSC 12月下半月價(jià)格1605/2665，1月上半月價(jià)格1725/2865；ONE 12月下半月船期報(bào)價(jià)1865/2435，1月份船期報(bào)價(jià)2240/3035；HMM上海-鹿特丹12月下半月船司價(jià)格1418/2406; YML 12/16-12/30船期價(jià)格最新更新為1550/2400.MSC發(fā)布1月漲價(jià)函2220/3700.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹12月下半月船期價(jià)格1585/2745,1月上半月船期報(bào)價(jià)2085/3745；EMC 12月下半月1955/3010；OOCL 12月下半月船期價(jià)格介于2430-2630之間.
地緣端：馬士基發(fā)布關(guān)于紅海/亞丁灣的更新，在2025年2月雙子座合作啟動(dòng)時(shí)，由于紅海持續(xù)的動(dòng)蕩，A.P.Moller-Maersk和Hapag-Lloyd推出了好望角網(wǎng)絡(luò)。雙子座的目標(biāo)一直是在該地區(qū)安全狀況允許后，重返以蘇伊士為基地的東西網(wǎng)絡(luò)。然而，鑒于船員、船舶和貨物的安全仍是我們的首要任務(wù)，目前尚無(wú)將雙子座東西向航線改為通過(guò)紅海航行的具體時(shí)間。美國(guó)總統(tǒng)特朗普：我們正在調(diào)查以色列是否通過(guò)殺害哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人而違反了?；饏f(xié)議。
動(dòng)態(tài)供給：12月份剩余3周月度周均運(yùn)力32.6萬(wàn)TEU，WEEK51/52/53周運(yùn)力分別為38.64/29.09/30.07萬(wàn)TEU。1月份月度周均運(yùn)力32.27萬(wàn)TEU，WEEK2/3/4/5周運(yùn)力分別為33.97/32.94/34.08/28.08萬(wàn)TEU。2月份月度周均運(yùn)力27.67萬(wàn)TEU，WEEK6/7/8/9周運(yùn)力分別為33.81/28.61/21.40/26.87萬(wàn)TEU，1月份共計(jì)4個(gè)TBN，均為OA聯(lián)盟，2月份共計(jì)9個(gè)TBN和2個(gè)空班（兩個(gè)空班均為OA聯(lián)盟）。
12月合約:12月合約交割結(jié)算價(jià)格逐步清晰。12月合約交割結(jié)算價(jià)格為12月15號(hào)、12月22號(hào)以及12月29號(hào)三期SCFIS的算數(shù)平均值。12月上半月價(jià)格持續(xù)修正，PA聯(lián)盟YML 12月第二周價(jià)格下修至1700-2000美元/FEU，馬士基12月第二周開(kāi)價(jià)2200-2300美元/FEU美元/FEU，OOCL 12月上半月線上價(jià)格介于2230-2380美元FEU，MSC12月上半月價(jià)格2465美元/FEU，12月上半月運(yùn)價(jià)中樞下修至2100-2200美元/FEU附近。MSC12月下半月報(bào)價(jià)2665美元/FEU，YML12月下半月報(bào)價(jià)2400美元/FEU，馬士基上海-鹿特丹WEEK51周報(bào)價(jià)2400美元/FEU，WEEK52周報(bào)價(jià)2300美元/FEU，OOCL運(yùn)價(jià)也逐步下修至2530-2630美元。各方調(diào)研信息反饋目前貨量逐步恢復(fù)。三期交割結(jié)算價(jià)格可初步以馬士基報(bào)價(jià)為中樞，分別為2200美元/FEU、2400美元/FEU以及2300美元/FEU，若以0.7系數(shù)折算，最終交割結(jié)算價(jià)格或在1600點(diǎn)附近，若以0.74系數(shù)折算，最后交割結(jié)算價(jià)格或在1700點(diǎn)左右，初步預(yù)估12合約交割結(jié)算價(jià)格或介于1600-1700點(diǎn)之間，關(guān)注實(shí)際SCFIS公布情況。
EC2602合約，關(guān)注高運(yùn)力下的船司挺價(jià)意愿，估值中樞不斷抬升。12月份剩余3周月度周均運(yùn)力32.6萬(wàn)TEU，1月份月度周均運(yùn)力32.27萬(wàn)TEU，12月份以及1月份貨量處于年內(nèi)較高位置。根據(jù)上期能源相關(guān)交易規(guī)則，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨EC2602合約的最后交易日為2026年2月9日。EC2602合約交割結(jié)算價(jià)格為2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割結(jié)算價(jià)格的算數(shù)平均值。2026年除夕為2月16日，除夕前半個(gè)月內(nèi)基本貨代產(chǎn)業(yè)以及部分貨主已經(jīng)春節(jié)放假，所以2月合約交割結(jié)算價(jià)格基本反映1月底現(xiàn)貨價(jià)格中樞。2026年的春節(jié)比2025年晚一個(gè)月，船司簽約挺價(jià)的時(shí)間是否也會(huì)晚一些時(shí)間面臨不確定性，如果今年簽約挺價(jià)的持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)且使得高價(jià)落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能與12月合約估值平水，持續(xù)追蹤。目前馬士基已經(jīng)宣布1月份漲價(jià)函3500美元/FEU，MSC1月份漲價(jià)函3700美元/FEU，其余船司預(yù)計(jì)也會(huì)在12月中旬宣漲1月，MSC已經(jīng)發(fā)布1月上半月價(jià)格1725/2865，馬士基1月第一周上海-倫敦口岸報(bào)價(jià)2700美元/FEU。春節(jié)前發(fā)運(yùn)小高峰逐步到來(lái)，后期關(guān)注高運(yùn)價(jià)的維持情況。
更遠(yuǎn)月合約，面臨蘇伊士運(yùn)河復(fù)航壓力。加沙?；鹫{(diào)停方案持續(xù)推進(jìn)，2026年蘇伊士運(yùn)河復(fù)航概率較大，目前赫伯羅特表示如果蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行，時(shí)間大概率發(fā)生在2026年春節(jié)后。蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行意味著有效運(yùn)力供給增加、進(jìn)一步壓低運(yùn)費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)月合約運(yùn)價(jià)會(huì)面臨壓制，遠(yuǎn)月合約估值或面臨下修。2017-2019年正常年份，SCFI上海-歐洲航線運(yùn)價(jià)大致介于600-1200美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCFIS大致介于600點(diǎn)-1400點(diǎn)左右。目前CMAFAL1航線（歐洲-亞洲）2026年1月開(kāi)始全面恢復(fù)通行；FAL3航線（歐洲-亞洲）已開(kāi)始單次試運(yùn)行.
截至2025年12月16日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)63344.00手，單日成交36307.00手。EC2602合約收盤(pán)價(jià)格1686.80，EC2604合約收盤(pán)價(jià)格1112.70，EC2606合約收盤(pán)價(jià)格1290.00，EC2608合約收盤(pán)價(jià)格1462.40，EC2610合約收盤(pán)價(jià)格1041.20，EC2512合約收盤(pán)價(jià)格1631.50。12月12日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1538美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格1780美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格265
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