>> 華安證券-市場點評：春季行情已開啟？-251217
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
大小： |
236KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,陳博 |
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主要觀點
市場異動
12月17日市場大漲，其中上證指數(shù)上漲1.19%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.39%。全A成交額1.83萬億，較上一個交易日增加5%。大部分行業(yè)上漲，年內(nèi)強(qiáng)勢方向表現(xiàn)較好，通信（+5.07%）、有色金屬（+3.03%）、電子（+2.48%）領(lǐng)漲，僅有農(nóng)林牧漁（-0.54%）、國防軍工（-0.20%）、煤炭（-0.11%）下跌。風(fēng)格上，成長如創(chuàng)成長（+4.98%）、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)（+3.98%）領(lǐng)漲，僅微盤如北證（-1.28%）下跌。
資金穩(wěn)市預(yù)期升溫，AI標(biāo)志性個股上市大漲及有色價格普漲共同帶動市場尤其是創(chuàng)業(yè)板大漲
寬基ETF放量異動，資金穩(wěn)市期待升溫。滬深300ETF（510300）于午后半小時左右成交超9億元，同一時間內(nèi)，800ETF（515800）、滬深300ETF易方達(dá)（510310）成交均超1億元，市場對資金穩(wěn)市期待再度升溫，交投情緒顯著回升，上證、創(chuàng)業(yè)板指同步午后快速拉漲。
沐曦股份上市大漲，帶動AI板塊交投升溫。今日沐曦股份登錄科創(chuàng)板，大漲692.95%。其主營業(yè)務(wù)為高性能通用GPU芯片及解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于AI智算、數(shù)據(jù)中心、云計算、自動駕駛等人工智能相關(guān)的前沿領(lǐng)域，受AI個股上市大漲催化帶動下，今日相關(guān)板塊如通信、電子、傳媒、計算機(jī)漲幅分別居于第1、3、6、9位，普遍靠前。新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)等權(quán)重股分別大漲9.55%、9.27%、6.92%，帶動創(chuàng)業(yè)板指上漲。
碳酸鋰期貨價格再度拉升創(chuàng)新高，新能源板塊普漲。今日有色金屬價格普漲，鉑、鈀、白銀、碳酸鋰等品種均創(chuàng)本輪新高，其中碳酸鋰期貨價格大漲7.61%，盤中一度觸及近11萬元/噸。受價格上漲影響，電新板塊權(quán)重股普漲，陽光電源、億緯鋰能、寧德時代分別上漲3.37%、3.29%、1.32%，電力設(shè)備板塊上漲2.09%，位居第5。
春季躁動行情啟動信號仍待確認(rèn)，但市場步入劇烈波動期
歷史上，A股大漲的次年1月均呈高波動狀態(tài)，春季躁動行情是否啟動仍需觀察。復(fù)盤歷史發(fā)現(xiàn)，大漲年份的次年1月市場均呈高波動期，以當(dāng)年上證指數(shù)漲幅超過10%為標(biāo)準(zhǔn)，其中2014年（年漲幅52.9%）、2019年（年漲幅22.3%）、2020年（年漲幅13.9%）、2024年（年漲幅12.7%），在其次年1月均呈大幅波動態(tài)勢，如2015年1月、2020年1月、2021年1月、2025年1月上證最大跌幅分別達(dá)5.8%、5.5%、5.2%、6.3%，最大漲幅分別為7.6%、1.7%、4.4%、2.9%，波動明顯增大且均伴隨一輪快速下跌，因此我們認(rèn)為當(dāng)前春季躁動行情是否開啟仍有待進(jìn)一步觀察。
配置仍是布局期，中期繼續(xù)堅定AI產(chǎn)業(yè)鏈的最優(yōu)方向
我們繼續(xù)維持市場高位震蕩的判斷，仍需等待進(jìn)一步明確的上漲信號。配置思路上，歷史上看大漲年份次年1月份波動加大，短期或仍面臨調(diào)整風(fēng)險。因此在這種背景下，強(qiáng)化耐心，為下階段布局會是更好的選擇。具體可布局的方向上，AI產(chǎn)業(yè)景氣趨勢明確，中長期核心主線地位穩(wěn)固，調(diào)整壓力提供了下階段行情良好布局時機(jī)。此外供需改善、景氣上行的細(xì)分領(lǐng)域也值得重視。綜合而言，AI產(chǎn)業(yè)鏈和景氣改善領(lǐng)域仍是中長期最優(yōu)主線：
第一條主線是核心主線地位不變，可趁調(diào)整進(jìn)行布局的AI產(chǎn)業(yè)鏈，具體關(guān)注算力（TPU/GPU/CPO/PCB）、配套（光纖/液冷/電源設(shè)備等）、應(yīng)用（機(jī)器人/游戲/軟件）等。成長風(fēng)格已連續(xù)三個季度具備業(yè)績相對優(yōu)勢，以算力基建為核心的新一輪成長產(chǎn)業(yè)景氣周期獲證實，目前行情僅行至早前期，短期良性調(diào)整壓力仍在，但屬于產(chǎn)業(yè)行情節(jié)奏的正常演繹，并不改變其中長期主線地位，調(diào)整反而提供為下一階段行情布局的良好契機(jī)。
第二條主線是存在供需共振改善提振景氣上行的部分領(lǐng)域，重點關(guān)注存儲和儲能鏈條（儲能/電池/能源金屬/鋰電材料）等。其中存儲近期受供給擾動而價格大漲，后續(xù)有望疊加AI下游需求提振，存儲景氣有望長期上行。儲能鏈在于終端儲能尤其是海外儲能需求超預(yù)期，從而帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行。此外電池亦有固態(tài)電池突破、能源金屬和鋰電材料亦有供給擾動預(yù)期加持。
風(fēng)險提示
日歷效應(yīng)演繹失效或超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)基本面下行速度超預(yù)期；美股持續(xù)回調(diào)等。
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