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公司致力于解決我國以高溫合金為代表的特種合金材料與發(fā)達(dá)國家存在的較大差距，深耕于高返回比再生高溫合金制備和關(guān)鍵戰(zhàn)略材料進(jìn)口替代。
　　國內(nèi)高溫合金返回料再生應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健。中航上大高溫合金材料股份有限公司成立于2007年8月，是我國高端裝備制造業(yè)關(guān)鍵性基礎(chǔ)材料的重要生產(chǎn)研發(fā)基地，專注高端裝備關(guān)鍵材料研發(fā)生產(chǎn)，在高溫合金返回料再生及進(jìn)口替代領(lǐng)域突破顯著。產(chǎn)品覆蓋航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)等多領(lǐng)域，核心技術(shù)支撐進(jìn)口替代，部分牌號達(dá)國際先進(jìn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)多元，是一家由央企參股的混合所有制企業(yè)公司。主營高溫及高性能合金、高品質(zhì)特種不銹鋼，以自由鍛件交付，上下游關(guān)聯(lián)緊密，下游高端產(chǎn)業(yè)需求強(qiáng)勁。經(jīng)營上，2021-2024年?duì)I收利潤快速增長，2025年受宏觀影響增速放緩，研發(fā)投入持續(xù)增加。
　　高溫合金技術(shù)難度大，返回料再生應(yīng)用技術(shù)降本增效。高溫合金作為適應(yīng)極端工況的關(guān)鍵材料，廣泛應(yīng)用于航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)等高端領(lǐng)域，可分為鎳基、鐵基、鈷基及變形、鑄造、新型等類別，其制造技術(shù)壁壘高。公司主要高溫合金產(chǎn)品均為變形高溫合金，涵蓋GH4169、GH4141、GH3230等牌號，廣泛應(yīng)用于航空航天（如發(fā)動機(jī)渦輪盤、燃燒室、火焰筒等部件）、核工程、石油化工、燃?xì)廨啓C(jī)等多個行業(yè)。返回料再生材料相對于全新料的質(zhì)量和穩(wěn)定性水平大幅提升，同時還可降低成本30%以上，公司是國內(nèi)相關(guān)技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)。
　　多行業(yè)需求旺盛，公司產(chǎn)品市場空間大。航空領(lǐng)域，軍用領(lǐng)域國防預(yù)算增長、軍機(jī)換代，民航領(lǐng)域國產(chǎn)發(fā)動機(jī)替代加速，航天事業(yè)發(fā)展，共同拉動高溫合金需求。航天領(lǐng)域，隨著我國航天技術(shù)的不斷發(fā)展，火箭發(fā)射的數(shù)量和質(zhì)量將迎來廣闊的發(fā)展空間，對火箭發(fā)動機(jī)高溫合金的需求也將隨之增長。燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域，燃?xì)廨啓C(jī)廣泛應(yīng)用于發(fā)電、船舶動力、機(jī)車動力、管道增壓等領(lǐng)域，艦船與AIDC拉動燃?xì)廨啓C(jī)高溫合金的需求。核電領(lǐng)域，隨著我國核電站建設(shè)提速以及核電設(shè)備的出口，核電站用高溫合金、高性能合金、特種不銹鋼的需求將快速增長。石化行業(yè)，固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇，設(shè)備升級推動高溫合金、特種不銹鋼需求。深海領(lǐng)域，海洋經(jīng)濟(jì)成戰(zhàn)略重點(diǎn)，深海裝備（如油氣開發(fā)、海水淡化）對高性能合金、特種不銹鋼需求凸顯。
　　給予“增持”投資評級?？紤]到高溫及高性能合金未來潛力，我們預(yù)測2025-2027年公司收入分別為26.57億、30.43億和35.60億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為1.19億元、1.59億元與2.09億元，對應(yīng)估值106.0X、79.2X與60.1X，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)和國外差距拉大的風(fēng)險(xiǎn)、軍品市場開發(fā)節(jié)奏不及預(yù)期。