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本報(bào)告統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2025.12.08-2025.12.12
　　A股增量有限，存量博弈特征較為顯著。根據(jù)我們宏觀策略團(tuán)隊(duì)最新一期策略周報(bào)觀點(diǎn)，臨近年末市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)季節(jié)性收緊，投資者傾向鎖定收益，導(dǎo)致增量資金或許不足，A股易呈現(xiàn)存量博弈的特點(diǎn)，主流板塊的持續(xù)性可能有限，因此當(dāng)周市場(chǎng)整體進(jìn)入調(diào)整整固狀態(tài)。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)仍處于牛市行情，若有階段性調(diào)整或是布局良機(jī)。
　　權(quán)益市場(chǎng)方面，上周市場(chǎng)風(fēng)格方面，大小盤風(fēng)格偏向小盤，價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格偏向成長(zhǎng)；市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)方面，大小盤風(fēng)格波動(dòng)下降，價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格波動(dòng)上升。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，行業(yè)超額收益離散度下降，行業(yè)輪動(dòng)速度下降，成分股上漲比例下降；交易集中度方面，前100個(gè)股成交額占比上升，前5行業(yè)成交額占比下降。市場(chǎng)活躍度方面，市場(chǎng)波動(dòng)率及市場(chǎng)換手率均下降。
　　商品市場(chǎng)方面，上周各板塊趨勢(shì)強(qiáng)度有所上升，貴金屬及有色板塊趨勢(shì)強(qiáng)度較高；基差動(dòng)量方面，能化板塊基差動(dòng)量上升，其他板塊下降；波動(dòng)率方面，除能化板塊外各板塊波動(dòng)率均上升，貴金屬波動(dòng)率水平維持高位；流動(dòng)性方面，黑色板塊流動(dòng)性下降，其他板塊均小幅抬升。
　　期權(quán)市場(chǎng)方面，上周上證50與中證1000的隱含波動(dòng)率進(jìn)一步下探，運(yùn)行至歷史低位水平，貼近歷史波動(dòng)率，不過在波動(dòng)率偏度上，上證50的看跌期權(quán)偏度有所下降，中證1000的的看跌期權(quán)偏度有所上升，說(shuō)明市場(chǎng)的調(diào)整可能將從市值風(fēng)格的分化開始。
　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周呈低波震蕩。從估值端來(lái)看，百元轉(zhuǎn)股溢價(jià)率維持在高位，變化較小，偏債型的純債溢價(jià)率有所降低，低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率轉(zhuǎn)債的占比則再度下降，處于偏低水平。市場(chǎng)成交額保持在歷史一年中位數(shù)附近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)整理，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議；報(bào)告研究依賴數(shù)據(jù)可靠性、研究假設(shè)和估算方法，結(jié)果可能存在偏差。