>> 招商證券-債市晴雨表：基金久期小幅回落-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
大小： |
1502KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,王星緣 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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【債市情緒】上周債市情緒指數(shù)為112.6，較前值回落0.4；債市情緒擴(kuò)散指數(shù)46.7%，較前值回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。
【機(jī)構(gòu)久期】上周五基金久期為1.67年，較前一周五回落0.04年；農(nóng)商行久期為3.36年，較前一周五回升0.04年；保險(xiǎn)久期為7.42年，較前一周五回升0.16年。
【杠桿率】上周質(zhì)押式回購余額為12.6萬億元，較前值回升0.6萬億元；大行凈融出余額為4.8萬億元，較前值回升0.1萬億元；債市杠桿率為103.9%，較前值回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
【二級(jí)成交】上周從換手率來看，30Y國債換手率為2.5%，較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。10Y國債換手率為0.7%，較前值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；10Y國開債換手率為17.4%，較前值回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；超長期信用債換手率為0.25%，較前值回落0.03個(gè)百分點(diǎn)。
【配置力量】債市配置力量來看，上周債基新發(fā)行份額為88億元，較前值回升15億元；風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為0.79%，較前值回升0.03個(gè)百分點(diǎn)；美元指數(shù)為98.4，較前值回落0.3。6M票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率- 6M存單回升7.8bp至-71.8bp，反映貸款需求有所回升。機(jī)構(gòu)配置力量來看，農(nóng)商行配債指數(shù)為25.8%，較前值回升43.2個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)配債指數(shù)為54.9%，較前值回落11.7個(gè)百分點(diǎn)；貨基配債指數(shù)為46.1%，較前值回升68.3個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)二永債配置指數(shù)-8.9%，較前值回落13.6個(gè)百分點(diǎn)。
【一級(jí)認(rèn)購】上周國債全場(chǎng)倍數(shù)為2.8倍，持平前值，地方債全場(chǎng)倍數(shù)回落0.2倍至19.3倍，
【相對(duì)估值】上周10年國開和國債利差擴(kuò)大0.4bp至14.9bp，30年期和10年期國債利差擴(kuò)大1.5bp至41.7bp，10年國開老券與新券利差擴(kuò)大0.2bp至7.3bp。10年地方與國債利差收窄0.3bp至20.8bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回升，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期回升
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