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核心觀點(diǎn)
　　權(quán)益市場(chǎng)成交顯著放量，建筑裝飾跑輸指數(shù)。權(quán)益市場(chǎng)成交顯著放量，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，科技與成長(zhǎng)板塊引領(lǐng)市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，全球流動(dòng)性保持寬松，提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒；國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確實(shí)施更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，政策預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。金融監(jiān)管總局下調(diào)險(xiǎn)資投資大盤股風(fēng)險(xiǎn)因子，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)券商優(yōu)化資本空間與杠桿上限，疊加兩融余額突破2.51萬(wàn)億元，市場(chǎng)杠桿資金活躍度大幅提升。當(dāng)前市場(chǎng)日均成交額達(dá)1.95萬(wàn)億元，融資買入額合計(jì)9134.61億元，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。2026年作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，基建投資在政策支持下有望實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，建筑央企業(yè)績(jī)預(yù)期邊際向好。結(jié)合當(dāng)前低估值與高股息特征，部分優(yōu)質(zhì)建筑央企及區(qū)域高景氣地方國(guó)企可重點(diǎn)關(guān)注。
　　發(fā)債方面，本周召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要積極穩(wěn)妥、有序推進(jìn)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，壓實(shí)地方主體責(zé)任，嚴(yán)禁違規(guī)新增任何形式的隱性債務(wù)。會(huì)議還強(qiáng)調(diào)，將通過(guò)優(yōu)化債務(wù)重組與置換機(jī)制，采取多種手段妥善處置地方政府融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)問(wèn)題。
　　高頻數(shù)據(jù)方面，本周，上游建材整體疲軟，水泥運(yùn)發(fā)率同比下降；螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降，價(jià)格環(huán)比持續(xù)小幅下跌；石油瀝青裝置開(kāi)工率27.80%，環(huán)比下降1.90%。
　　投資建議，一是在流動(dòng)性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個(gè)股；二是在國(guó)家大力支持的重點(diǎn)工程，以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面，建議關(guān)注主導(dǎo)工程項(xiàng)目、轉(zhuǎn)型方向清晰、成長(zhǎng)性突出的個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動(dòng)性有收緊風(fēng)險(xiǎn)；地方融資平臺(tái)發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)。