>> 國信證券-食品飲料行業(yè)周報(25年第47周)：把握成本紅利與效率提升主線，關(guān)注創(chuàng)新與困境反轉(zhuǎn)機會-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
大小： |
1105KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張向偉,楊苑,柴蘇蘇 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
行情回顧：本周食品飲料（A股和H股）累計上漲1.97%，其中A股食品飲料（申萬食品飲料指數(shù)）上漲2.01%，跑贏滬深300約2.29pct；H股食品飲料（恒生港股通食品飲料）上漲1.36%，跑贏恒生消費指數(shù)1.07pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為歡樂家(44.42%)、莊園牧場(35.96%)、皇氏集團(21.16%)、均瑤健康(17.02%)和陽光乳業(yè)(14.72%)。
品類基本面延續(xù)分化，飲料＞食品＞酒類。（1）酒類。白酒：需求仍然偏弱，優(yōu)質(zhì)酒企聚焦供給端優(yōu)化。當前板塊進入左側(cè)布局階段，具備價位、區(qū)域話語權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司有望獲取更大增長空間，推薦瀘州老窖/山西汾酒、貴州茅臺、迎駕貢酒，也建議關(guān)注五糧液/洋河股份/舍得酒業(yè)的改革節(jié)奏。啤酒：行業(yè)庫存良性，靜待需求回暖。全年啤酒龍頭利潤增長具備較強支撐，建議積極布局啤酒板塊，繼續(xù)優(yōu)先推薦大單品快速增長、內(nèi)部改革持續(xù)深化、業(yè)績成長性強的燕京啤酒。（2）飲料。乳制品：需求平穩(wěn)復蘇，供給漸進出清，布局2026年供需迎來改善帶來的向上彈性。板塊性推薦乳制品，重點推薦具備估值安全邊際的龍頭乳企伊利。飲料：行業(yè)景氣延續(xù)，龍頭明顯跑贏。我們持續(xù)推薦經(jīng)營加速的農(nóng)夫山泉、加速全國化和平臺化的東鵬飲料，同樣建議關(guān)注今年表現(xiàn)較優(yōu)的茶飲龍頭。（3）食品。零食：優(yōu)選確定性強的alpha型個股，重點關(guān)注魔芋零食品類紅利的滲透。目前，魔芋零食的品類紅利依然突出，兩家龍頭衛(wèi)龍美味、鹽津鋪子的競爭優(yōu)勢突出，成長確定性強，我們維持重點推薦。餐飲供應鏈：海天味業(yè)股東回報穩(wěn)步提升，關(guān)注四季度庫存消化及春節(jié)備貨節(jié)奏。推薦復調(diào)板塊龍頭頤海國際和基礎(chǔ)調(diào)味品龍頭海天味業(yè)、產(chǎn)能及渠道布局全國化的安井食品，并關(guān)注新渠道有望帶來增量的千味央廚。
板塊熱點及近期催化：近期行業(yè)熱點包括酒廠經(jīng)銷商大會等。近期催化包括服務(wù)消費政策文件等。
展望及投資建議：2026年看多食品飲料板塊，建議關(guān)注四條主線。（1）成本紅利：原奶、糖蜜等部分原材料價格預計延續(xù)相對低位，關(guān)注乳制品、酵母等細分行業(yè)盈利狀況；（2）效率改善：關(guān)注憑借供應鏈優(yōu)化與渠道精耕持續(xù)提升市場份額的東鵬飲料、萬辰集團等；（3）創(chuàng)新驅(qū)動：關(guān)注具備新產(chǎn)品開發(fā)、新渠道拓展及組織活力較強的公司，例如立高食品；（4）困境反轉(zhuǎn)機會：白酒經(jīng)過調(diào)整，估值已反映悲觀預期，若需求回暖或出現(xiàn)催化，具備修復空間。下周推薦組合為巴比食品、東鵬飲料、衛(wèi)龍美味、山西汾酒。
風險提示：需求恢復較弱；原材料價格大幅上漲；食品安全等風險。
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