>> 銅冠金源期貨-鉛周報：LME交倉拖累，鉛價弱穩(wěn)震蕩-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
大小： |
1046KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
上周滬鉛主力期價探底回升。宏觀面看，市場小幅上調(diào)降息預(yù)期，日本央行如期加息，宏觀重要事件落地后，市場謹(jǐn)慎情緒改善。
基本面看，LME擬從2026年7月推行持倉限額新規(guī)，持貨商加速交倉，LME庫存大增，拖累內(nèi)外鉛價。原料端，鉛精礦加工費保持低位，終端電池消費淡季影響電池報廢量，廢舊電瓶報價保持堅挺，成本端構(gòu)成支撐。冶煉端看，高麗亞鉛計劃在美國新設(shè)鉛冶煉廠，中長期增加海外供應(yīng)，澳洲煉廠存罷工風(fēng)險，持續(xù)關(guān)注影響。國內(nèi)原生鉛減復(fù)產(chǎn)并存，湖南環(huán)保督察影響當(dāng)?shù)責(zé)拸S開工，華東檢修煉廠12月底復(fù)產(chǎn)，但云南檢修煉廠復(fù)產(chǎn)，且火燒云項目第一批鉛鋅落地，有望持續(xù)貢獻增量。安徽、華北多地環(huán)保管控，廢舊電瓶運輸受阻，當(dāng)?shù)夭糠譄拸S減停產(chǎn)，拖累再生鉛煉廠開工。需求端看，電動自行車新國標(biāo)帶來的提振效果一般，整車需求不佳拖累電池需求，部分企業(yè)計劃降低開工，不過汽車啟動電池需求處于旺季，支撐鉛蓄電池企業(yè)開工。
整體來看，基本面看，受LME持倉制度變化影響，加速LME交倉，拖累鉛價走勢。但當(dāng)前多地環(huán)保影響，再生鉛煉廠減產(chǎn)增多，且需求保持韌性，社會庫存維持在年內(nèi)低位，給與鉛價支撐。預(yù)計短期期價弱穩(wěn)震蕩修復(fù)，持續(xù)關(guān)注LME庫存變動。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險，成本支撐坍塌
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