久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年貴金屬整體延續(xù)牛市行情，白銀在這一年中表現(xiàn)異常亮眼。2026年我們繼續(xù)看好貴金屬。在我們的研究體系中，金銀價(jià)格不是單純的商品價(jià)格，金銀既然具有很強(qiáng)的貨幣屬性，那么金銀的價(jià)格本質(zhì)就是信用貨幣與天然貨幣之間的兌換比例——匯率。信用貨幣對(duì)金銀計(jì)價(jià)如元/克、元/千克、美元/盎司等本質(zhì)上就是匯率，這種匯率與美元/人民幣、美元/歐元、人民幣/歐元等信用貨幣對(duì)之間的匯率幾乎沒有區(qū)別。金銀是天然去中心化的、笨重的、支付和結(jié)算極不方便的、天然具有極高信用的貨幣，信用貨幣是中心化的、輕便的、支付和結(jié)算方便的、信用隨著其背后主權(quán)國家信用改變而變化的貨幣。在一個(gè)全球信用高、經(jīng)濟(jì)欣欣向榮、多邊合作廣泛的世界里，由于信用充足，交易追求的更多是便利，在此背景下信用貨幣以其支付結(jié)算方便、便于管理等比較優(yōu)勢，受到青睞，金銀由于其笨重、支付結(jié)算不方便等比較劣勢而被暫時(shí)擱置，金銀價(jià)格在此階段走熊；在一個(gè)全球動(dòng)蕩、信用逐漸缺失、經(jīng)濟(jì)割裂、多邊合作被破壞、信用貨幣超發(fā)的世界里，交易追求的更多是安全、信用、價(jià)值穩(wěn)定，在此背景下金銀以其天然的高信用、價(jià)值穩(wěn)定、安全等比較優(yōu)勢，受到青睞，信用貨幣由于在此階段受主權(quán)國家之間信用坍塌、貨幣超發(fā)導(dǎo)致信用被破壞等比較劣勢被擱置，金銀價(jià)格在此階段走牛。1970年至1981年的長周期大通脹、2000年至2011年的金融危機(jī)后的量化寬松，均驅(qū)動(dòng)金銀走向一個(gè)長周期的大牛市，表面上看這兩次大牛市似乎是受不同的因素驅(qū)動(dòng)，但本質(zhì)上是一樣的，本質(zhì)上都是信用貨幣在信用受損大背景下進(jìn)行的一次價(jià)值重置或者是大貶值周期。那為什么信用貨幣之間并未出現(xiàn)大貶值，信用貨幣集體對(duì)金銀出現(xiàn)大貶值呢？我們會(huì)在報(bào)告中論述這個(gè)問題。當(dāng)前正處于第三輪這樣的大周期，疫情導(dǎo)致貨幣超發(fā)、主要經(jīng)濟(jì)體面臨化債問題、地緣政治動(dòng)蕩沖擊主權(quán)國家之間信用、大國博弈引發(fā)新舊貨幣結(jié)算體系的博弈等等因素，在一個(gè)國與國信用逐漸走向破碎的歷史大背景下，具有天然信用的金銀備受青睞，在一個(gè)因修復(fù)經(jīng)濟(jì)和化解債務(wù)而導(dǎo)致貨幣超發(fā)的時(shí)代背景下，具有價(jià)值穩(wěn)定的金銀備受青睞。金銀的牛市是信用貨幣的熊市，是信用貨幣的一次長周期價(jià)值重置?；仡櫄v史上兩輪貴金屬牛市，只要這些驅(qū)動(dòng)因素一天不消失，金銀價(jià)格就不會(huì)跌。
　　回到當(dāng)下，我們提到的驅(qū)動(dòng)本輪金銀牛市的這些因素在當(dāng)前不僅沒有消失，反而還在不斷加劇，那么金銀牛市也將延續(xù)，但這并不代表行情是線性的。雖然仍然看好未來一年貴金屬的整體表現(xiàn)，但我們也認(rèn)為行情一定是在波折中兌現(xiàn)，這種波折主要源于一些短期或者非決定性的多空因素驅(qū)動(dòng)。對(duì)于2026年貴金屬市場的行情，我們依然從多空驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析對(duì)比。利多驅(qū)動(dòng)因素：1、美國公共債務(wù)持續(xù)增加，美元資產(chǎn)信用持續(xù)受到?jīng)_擊；2、全球地緣政治動(dòng)蕩持續(xù)，當(dāng)前處于百年未有之大變局，黃金避險(xiǎn)需求持續(xù)增加；3、主要經(jīng)濟(jì)體均面臨債務(wù)問題，均需要持續(xù)進(jìn)行化債，這就意味著信用貨幣計(jì)價(jià)的金銀價(jià)格或?qū)⑵毡槔^續(xù)上漲；4、央行購金或?qū)⒊掷m(xù)，世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)全球央行調(diào)研表明全球央行或?qū)⒗^續(xù)購入黃金。全球央行購入黃金的原因在于對(duì)之前儲(chǔ)備的資產(chǎn)如美元、美債等表示擔(dān)憂，意圖用黃金替代；5、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，尤其特朗普制造業(yè)回流、再工業(yè)化的戰(zhàn)略需要一個(gè)弱勢美元環(huán)境，特朗普在選拔下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席之際，會(huì)首選支持降息的候選人。這在短期內(nèi)或?qū)⒅谓疸y價(jià)格。利空驅(qū)動(dòng)因素：1、俄羅斯和烏克蘭沖突存在停戰(zhàn)和解的可能，一旦達(dá)成停戰(zhàn)和解，短期或?qū)?duì)貴金屬造成較大利空驅(qū)動(dòng)；2、日本央行或進(jìn)入加息周期，可能會(huì)在短期造成流動(dòng)性擾動(dòng)，導(dǎo)致金銀短期回調(diào)；3、對(duì)美股泡沫的擔(dān)憂，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期大幅回調(diào)，可能導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，拖累短期金銀價(jià)格。整體來看，利多驅(qū)動(dòng)因素是中長期的，利空因素聚焦短期，2026年仍然看好貴金屬。