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重要數(shù)據(jù)
　　2025-12-19滬鋅主力合約收盤于23065元/噸，波動(dòng)0.17%，LME價(jià)格收盤于3078.0美元/噸，波動(dòng)0.01%。華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格23160元/噸，對(duì)主力合約升貼水105元/噸，環(huán)比變化-5元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格23060元/噸，對(duì)主力合約升貼水5元/噸，環(huán)比變化+20元/噸，天津地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格23060元/噸，對(duì)主力合約升貼水5元/噸，環(huán)比變化-5元/噸。LME（0-3）升貼水-27.35美元/噸，環(huán)比變化-5.78美元/噸。
　　供應(yīng)：2025-12-19SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)1600元/金屬噸，周度環(huán)比波動(dòng)0元/噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)指數(shù)50.13美元/干噸，周度環(huán)比波動(dòng)-0.43美元/干噸，鋅精礦進(jìn)口盈虧44.71元/噸。
　　消費(fèi)：鍍鋅企業(yè)開工率56.08%，環(huán)比變化-2.31%，壓鑄鋅合金開工率48.85%較上周變化-0.71%，氧化鋅企業(yè)開工率55.88%較上周變化+0.21%。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2025-12-18，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為12.22萬(wàn)噸，較上周同期變化-0.60萬(wàn)噸；倉(cāng)單庫(kù)存45178噸；LME鋅庫(kù)存99900噸。
　　利潤(rùn)：截至2025-12-19，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)（不包含副產(chǎn)品收入）為-2288元/噸左右，內(nèi)蒙地區(qū)硫酸價(jià)格為785元/噸，周度環(huán)比變化0元/噸，疊加副產(chǎn)品收益后盈利-900元/噸左右。
　　市場(chǎng)分析
　　內(nèi)外比價(jià)快速回歸，鋅礦進(jìn)口窗口打開，國(guó)產(chǎn)礦TC停止下跌，疊加前期冶煉廠積極冬儲(chǔ)后，當(dāng)前對(duì)鋅礦采購(gòu)熱情環(huán)比有所減弱，過(guò)去一周TC保持基本穩(wěn)定。冶煉廠綜合冶煉虧損擴(kuò)大，12月檢修增加，供給壓力環(huán)比明顯減少。消費(fèi)端保持強(qiáng)勢(shì)韌性，雖然海外集中交倉(cāng)出口窗口已經(jīng)關(guān)閉，但社會(huì)庫(kù)存重心持續(xù)回落，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)修復(fù)?；久鏀?shù)據(jù)依舊偏利多，且當(dāng)前鋅估值偏低，對(duì)未來(lái)的消費(fèi)保持樂(lè)觀，降息預(yù)期不改，再通脹尚未體現(xiàn)。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：跨期正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山預(yù)期外擾動(dòng)2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。