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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2025年12月19日，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為60.47美元/桶，較上周下降0.65美元/桶（-1.06%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為56.52美元/桶，較上周下降0.92美元/桶（-1.6%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為10.255美元/百萬(wàn)英熱，較上周下降0.389美元/百萬(wàn)英熱（-3.65%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)28.205歐元/兆瓦時(shí)，較上周上漲0.705歐元/兆瓦時(shí)（+2.56%）；美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為4.026美元/百萬(wàn)英熱，較上周下降0.075美元/百萬(wàn)英熱（-1.83%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)96.21美元/噸，較上周上漲0.64美元/噸（+0.67%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)105美元/噸，較上周下降2.75美元/噸（-2.55%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價(jià)88.7美元/噸，較上周下降1.15美元/噸（-1.07%）。
　　據(jù)澳大利亞能源市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商（AEMO）預(yù)測(cè)，澳大利亞電力需求將翻倍，煤電需在2050年前擴(kuò)能兩倍以支撐過(guò)渡期保供。2049-50財(cái)年澳大利亞電力總需求將從2050億千瓦時(shí)增至3890億千瓦時(shí)，工業(yè)電氣化、數(shù)據(jù)中心等高耗能產(chǎn)業(yè)是核心增量，其中商業(yè)和工業(yè)用電將增90%。
　　澳大利亞當(dāng)前煤電裝機(jī)已從約3萬(wàn)兆瓦降至約2.1萬(wàn)兆瓦，且機(jī)組老化，平均運(yùn)行年限超40年；非計(jì)劃停運(yùn)率高，2027-2035年達(dá)總運(yùn)行時(shí)間的7%，但可再生能源暫無(wú)法完全替代煤電，煤電仍需擴(kuò)能兩倍以承擔(dān)基荷電源角色。
　　可再生能源規(guī)劃推進(jìn)但缺口顯著：風(fēng)電和光伏裝機(jī)容量目標(biāo)需在2030年前新增3.5萬(wàn)兆瓦，目前僅落實(shí)2.4萬(wàn)兆瓦；儲(chǔ)能多為“淺度儲(chǔ)能”，放電時(shí)間不足4小時(shí)；輸電網(wǎng)建設(shè)滯后；天然氣發(fā)電需配套基建，短期難補(bǔ)位?？稍偕茉绰涞厥芄?yīng)鏈、審批、社會(huì)許可等風(fēng)險(xiǎn)制約，煤電的可靠性與靈活性將是過(guò)渡期電網(wǎng)穩(wěn)定的核心支撐。
　　投資建議：推薦業(yè)績(jī)彈性較大的兗礦能源（H+A）、晉控煤業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控。重點(diǎn)關(guān)注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國(guó)神華（H+A）；重點(diǎn)推薦困境反轉(zhuǎn)的中國(guó)秦發(fā)；“績(jī)優(yōu)則股優(yōu)”，績(jī)優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源；彈性較大的兗礦能源、晉控煤業(yè)、平煤股份，未來(lái)存在增量的華陽(yáng)股份、甘肅能化，建議關(guān)注彈性標(biāo)的昊華能源。此外，前期完成控股變更，目前正在辦理資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原煤進(jìn)口超預(yù)期。