>> 財通證券-玻璃玻纖行業(yè)投資策略周報：玻璃玻纖供需矛盾仍在，低介電產(chǎn)品需求緊俏-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
朱健 |
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玻璃行業(yè)供需矛盾仍在，價格筑底或?qū)⒊掷m(xù)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)浮法玻璃均價1151.40元/噸，較上周均價下跌1.17%。需求側(cè)來看，地產(chǎn)行業(yè)尚未企穩(wěn)，疊加北方需求受低溫影響進一步轉(zhuǎn)弱，行業(yè)需求或繼續(xù)萎縮；供給側(cè)來看，雖目前浮法玻璃整體利潤處于虧損狀態(tài)，但或因2023-2024年行業(yè)整體利潤較好，虧損企業(yè)或仍有較充足現(xiàn)金流支撐產(chǎn)線開工。目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計265條，在產(chǎn)217條，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能利用率84.10%仍處于高位。整體來看，浮法玻璃行業(yè)供需矛盾較為明顯，預(yù)計在新一輪協(xié)同政策或大規(guī)模冷修前，玻璃價格或?qū)⒊掷m(xù)圍繞底部區(qū)間震蕩。
玻纖行業(yè)內(nèi)卷仍在，短期需求難起增量。12月18日國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3535.25元/噸，較上一周均價持平。需求側(cè)來看，風(fēng)電市場在“十四五”末搶裝潮后，明年需求或有一定收窄；而新能源汽車輕量化、家用電器能效升級下，熱塑需求或有望持續(xù)增長。供給側(cè)來看，雖11月初業(yè)內(nèi)各主要企業(yè)發(fā)布漲價通知，但前期部分訂單仍有延續(xù)，疊加下游需求一般，傳統(tǒng)粗紗市場供需矛盾仍明顯。整體來看，2025年以來，玻纖行業(yè)依舊延續(xù)高產(chǎn)能、供需失衡特征。
電子紗剛需支撐尚存，低介電產(chǎn)品需求依舊緊俏。11月國內(nèi)電子紗市場價格基本穩(wěn)定為主，下游CCL市場整體按需采購，存一定趕工訂單，但后期來看，需求支撐尚存不確定性，且當(dāng)前行業(yè)整體盈利表現(xiàn)尚可下，價格提漲空間不大；高端產(chǎn)品看，市場短期需求仍較強，低介電一代、二代市場仍存缺口，而Low-CTE市場整體仍存較大缺口，短期高端產(chǎn)品價格大概率維持上漲態(tài)勢。
投資建議：水泥板塊具備高股息的配置價值且具有避險邏輯，以及需求回暖、價格存在觸底回升預(yù)期的基本面邏輯，當(dāng)前PE和PB均處于底部，建議積極關(guān)注，重點推薦海螺水泥、華新建材，建議關(guān)注上峰水泥、天山股份。消費建材行業(yè)困境反轉(zhuǎn)可期和國內(nèi)政策加碼邏輯，后續(xù)需求趨穩(wěn)、價格企穩(wěn)、降本增效的邊際效應(yīng)逐步顯現(xiàn)在業(yè)績中，重點推薦三棵樹、兔寶寶、東方雨虹、科順股份。
風(fēng)險提示：反內(nèi)卷政策不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品良率不及預(yù)期。
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