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事件描述
　　商務(wù)部公告2025年第83號(hào)：公布對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品反補(bǔ)貼調(diào)查的初步裁定——調(diào)查機(jī)關(guān)初步認(rèn)定，原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品存在補(bǔ)貼，中國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)乳制品產(chǎn)業(yè)受到實(shí)質(zhì)損害，而且補(bǔ)貼與實(shí)質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。
　　臨時(shí)反補(bǔ)貼措施——根據(jù)《反補(bǔ)貼條例》第二十九條和第三十條的規(guī)定，商務(wù)部向國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)提出對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品采取臨時(shí)反補(bǔ)貼措施的建議。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)根據(jù)商務(wù)部的建議作出決定，自2025年12月23日起，采取臨時(shí)反補(bǔ)貼稅保證金的形式對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品實(shí)施臨時(shí)反補(bǔ)貼措施。
　　事件評(píng)論
　　反補(bǔ)貼調(diào)查始末及臨時(shí)反補(bǔ)貼措施。中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)代表國(guó)內(nèi)乳制品產(chǎn)業(yè)，于2024年7月末向商務(wù)部提交反補(bǔ)貼調(diào)查申請(qǐng)，通報(bào)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品存在補(bǔ)貼，中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到了實(shí)質(zhì)損害。商務(wù)部于2024年8月發(fā)布公告（2024年第34號(hào)），決定對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口乳制品（包括鮮乳酪、加工乳酪、稀奶油等）發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查。歷時(shí)1年多，商務(wù)部通過(guò)問(wèn)卷、聽(tīng)證會(huì)、實(shí)地核查（歐盟成員國(guó)及中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)）等方式收集證據(jù)，強(qiáng)調(diào)過(guò)程符合WTO規(guī)則及國(guó)內(nèi)法律。初步裁定原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品存在補(bǔ)貼，導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)遭受實(shí)質(zhì)損害（庫(kù)存增加、利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧），且因果關(guān)系成立。被抽樣及取證的相關(guān)公司補(bǔ)貼率在21.9%~42.7%。自2025年12月23日起，對(duì)歐盟進(jìn)口相關(guān)乳制品征收臨時(shí)反補(bǔ)貼稅保證金，按從價(jià)補(bǔ)貼率計(jì)征。
　　稀奶油、奶酪、奶油等細(xì)分乳制品品類的進(jìn)口自歐盟的占比超過(guò)10%。分品類看2024年度細(xì)分乳制品的進(jìn)口自歐盟的比例依次為：酸奶類（92.4%）、嬰配粉（67.7%）、煉乳（63.2%）、包裝奶（49.5%）、稀奶油（35.6%）、乳清（33.9%）、蛋白類（31.2%）、奶酪類（18.9%）、奶油類（13%）、大包粉（6.7%）。本次反補(bǔ)貼有所涉及，且對(duì)歐盟的進(jìn)口依存度高的細(xì)分品類有望帶來(lái)部分的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
　　乳制品深加工國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)提升。2024年B端的奶酪、奶油、黃油等非液奶乳制品出廠規(guī)模合計(jì)約274億元，過(guò)去10年CAGR達(dá)13.6%，這部分細(xì)分市場(chǎng)基本由外資品牌主導(dǎo)。隨著國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)奶價(jià)成本低位，深加工產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代有望加速。重點(diǎn)推薦：妙可藍(lán)多、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)、立高食品等。
　　原奶價(jià)格有望迎拐點(diǎn)。2023年以來(lái)原奶價(jià)格及進(jìn)口大包粉的價(jià)格趨勢(shì)出現(xiàn)分化，生鮮乳價(jià)格降幅突出，而國(guó)際大包粉價(jià)格則呈現(xiàn)震蕩上行，國(guó)內(nèi)外價(jià)格的“倒掛”也已限制了海外供給的增加。展望2026年，隨著需求端逐步企穩(wěn)，深加工等增量需求或有增強(qiáng)，疊加上游牧業(yè)的淘汰、去化持續(xù)推進(jìn)，原奶供需有望重回緊平衡。重點(diǎn)推薦：優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求恢復(fù)較慢風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變風(fēng)險(xiǎn)。