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投資邏輯：
　　全球儲能行業(yè)正開啟增長新周期，預計2026年全球儲能新增裝機將達438GWh，同比增長62%。增長動力由過去的單一新能源消納，轉變?yōu)椤癆I算力基建+能源轉型剛需+電網阻塞”的三重驅動。行業(yè)供需關系顯著改善，由去庫周期轉入補庫繁榮期，部分產業(yè)鏈環(huán)節(jié)將迎來量價齊升。
　　中國：預計26年裝機250GWh，同比+67%，政策從“強配”轉向“盈利”。“136號文”推動新能源全電量入市，配合容量電價機制，儲能商業(yè)模式從成本項轉變?yōu)橥ㄟ^現貨套利和容量補償獲利的獨立資產。
　　美國：預計26年裝機70GWh，同比+35%，AI驅動剛性增長。AI數據中心預計在2025-2028年帶來18-279GWh的儲能需求。盡管政策有波動，但大儲作為核心引擎確定性極強。
　　歐洲：預計26年裝機51GWh，同比+55%，從“預期”走向“鎖定”。意大利MACSE招標、西班牙創(chuàng)新招標及英國容量市場通過長周期合約鎖定吉瓦級需求，光儲LCOE已低于燃氣發(fā)電，經濟性凸顯。
　　新興市場：預計26年裝機67GWh，同比+91%，澳洲CIS招標超預期，中東及智利大儲爆發(fā)。亞非拉工商業(yè)儲能受益于“柴發(fā)替代”的經濟性紅利。
　　AI算力即電力，儲能成最強輔助：數據中心面臨嚴重的并網瓶頸，“電力接入速度”成為第一優(yōu)先級。儲能從單純“備電”進化為“主動供電”，通過削峰填谷和構網型技術解決電壓波動，成為AI數據中心快速上線的戰(zhàn)略基礎設施。
　　電網阻塞倒逼，構網型成標配：全球新能源“源快網慢”錯配加劇，儲能成為解決擁堵的唯一即時方案。隨著弱電網特征顯現，構網型儲能將從英國、澳洲向全球擴散，成為并網的前置條件。
　　貿易壁壘升級，供應鏈本土化：美國通過OBBBA法案將監(jiān)管從FEOC升級為更嚴苛的PFE，與補貼掛鉤；歐盟《凈零工業(yè)法案》引入非價格標準。具備海外本土化產能的企業(yè)將獲得極高的溢價能力。
　　鋰電供給確立穿越過剩周期，26年有望復蘇：庫存周期結束兩年去庫階段，正式轉入“主動補庫”的繁榮期，基本面呈現2024年觸底、2026年有望明顯復蘇。其核心邏輯在于，終端需求受AI與儲能拉動持續(xù)高增，而供給端因資本開支收縮導致擴產放緩，供需錯配重現；隨著頭部企業(yè)稼動率打滿，行業(yè)由“內卷價格戰(zhàn)”轉向“聯(lián)合挺價”，推動價格觸底回升，產業(yè)鏈利潤分配正向具備高壁壘、高集中度的上游“硬瓶頸”材料環(huán)節(jié)轉移，最終實現全行業(yè)的量利雙升。
　　新技術上，固態(tài)電池趨勢明確：我們預計26年全固態(tài)電池邁向小批量，硫化鋰、鋰負極、干法電極設備等環(huán)節(jié)邁向產業(yè)化0-1時刻；固液電池有望步入商業(yè)化元年，并在低空、機器人、消費電子、車、儲能等多個場景形成突破。
　　投資建議
　　買緊缺環(huán)節(jié)（漲價邏輯）：建議關注供需格局反轉的中游材料，首推6F、碳酸鋰、隔膜、電解液添加劑環(huán)節(jié)；買出海龍頭（抗通脹/壁壘邏輯）：具備海外本土化制造能力、深厚渠道及ESG體系的集成商與電池廠，能享受高利潤市場并規(guī)避關稅風險，推薦寧德時代、陽光電源等；買AI基建（新場景邏輯）：能夠切入海外數據中心供應鏈，提供光儲充一體化及微電網解決方案的企業(yè)，推薦陽光電源、阿特斯等；買固態(tài)電池核心材料+設備（新技術邏輯）：建議關注材料的鋰負極、硫化鋰/電解質，設備的干法、等靜壓等環(huán)節(jié)。
　　風險提示
　　國際貿易環(huán)境惡化風險；匯率大幅波動風險；政策不及預期風險；行業(yè)產能非理性擴張的風險。