>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨表現(xiàn)持續(xù)低迷，短期銅價(jià)大幅走強(qiáng)概率或相對(duì)較小-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-12-23，滬銅主力合約開(kāi)于94030元/噸，收于93930元/噸，較前一交易日收盤(pán)-0.41%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于94850元/噸，收于94890元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲1.02%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼水260至170元/噸，均價(jià)貼水215元/噸，較昨日下跌20元。1#電解銅價(jià)格區(qū)間為93340-93600元/噸。早盤(pán)滬銅主力合約窄幅整理于93610-93800元/噸，尾盤(pán)小幅收漲。現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，整體轉(zhuǎn)為買方主導(dǎo)。早盤(pán)平水銅對(duì)次月報(bào)價(jià)貼水220元/噸左右，好銅貼水170元/噸，隨后平水銅貼水?dāng)U大至260元/噸，好銅相對(duì)穩(wěn)定在180元/噸附近。濕法銅因貨源偏緊，價(jià)格仍居高位?？缭聝r(jià)差維持在C220-C180元/噸之間。預(yù)計(jì)買方還價(jià)意愿持續(xù)偏低，市場(chǎng)交投清淡，現(xiàn)貨升水或?qū)⒗^續(xù)下行。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)第三季度實(shí)際GDP初值年化季環(huán)比大幅增長(zhǎng)4.3%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)3.3%，增速創(chuàng)兩年來(lái)最快。消費(fèi)支出強(qiáng)勁成為增長(zhǎng)的最大推手，當(dāng)季增速大幅加快至3.5%。三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)上漲2.9%。另外，美國(guó)10月核心資本品訂單與出貨量雙雙回升。此外，被視為美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門人選的哈塞特認(rèn)為，人工智能繁榮在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)壓低了通脹，美國(guó)在降息節(jié)奏上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于全球其他央行。
礦端方面，外電12月22日消息，英美資源集團(tuán)（Anglo American）12月19日公布其資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的最新進(jìn)展，公司稱，當(dāng)前，英美資源集團(tuán)正推進(jìn)與泰克資源（Teck Resources）的合并事宜。資產(chǎn)組合精簡(jiǎn)工作的推進(jìn)，將助力合并后的新實(shí)體躋身全球前五的銅礦生產(chǎn)商行列，屆時(shí)公司業(yè)務(wù)將有超70%的營(yíng)收來(lái)自銅金屬，資產(chǎn)布局覆蓋加拿大、美國(guó)及拉丁美洲地區(qū)。該礦企同時(shí)證實(shí)，戴比爾斯集團(tuán)（De Beers）的剝離或分拆工作正“穩(wěn)步推進(jìn)”，目前相關(guān)工作采取“雙軌并行”策略，同步開(kāi)展業(yè)務(wù)分拆與結(jié)構(gòu)性出售流程。
冶煉及進(jìn)口方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年11月精煉銅進(jìn)口量為304,712.60噸，環(huán)比下降5.70%，同比下降23.47%。剛果民主共和國(guó)是第一大進(jìn)口來(lái)源地，當(dāng)月從剛果民主共和國(guó)進(jìn)口精煉銅143,591.77噸，環(huán)比上升35.14%，同比增加8.74%。緬甸是第二大進(jìn)口來(lái)源地，當(dāng)月從緬甸進(jìn)口精煉銅19,774.28噸，環(huán)比增長(zhǎng)154.69%，同比增長(zhǎng)233.11%。
消費(fèi)方面，12月22日，中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)發(fā)文表示，連日來(lái)，因銅價(jià)再次飆升并打破歷史紀(jì)錄，家用空調(diào)行業(yè)的“鋁代銅”再次成為熱議的焦點(diǎn)。熱議背后，藏著的是行業(yè)發(fā)展與民生需求的綜合考量——“鋁代銅”并非洪水猛獸，但前提是：品質(zhì)不能打折，消費(fèi)者的知情權(quán)與選擇權(quán)更不能缺位。面對(duì)家用空調(diào)行業(yè)“鋁代銅”的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)提出五點(diǎn)倡議：建議企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品定位、使用環(huán)境和目標(biāo)人群，科學(xué)劃分鋁代銅產(chǎn)品的推廣區(qū)域與價(jià)格區(qū)間。加強(qiáng)行業(yè)自律，科學(xué)客觀進(jìn)行宣傳，既要肯定銅的價(jià)值，也要鼓勵(lì)“鋁代銅”的探索和實(shí)踐，同時(shí)要保障消費(fèi)者知情權(quán)與選擇權(quán)。行業(yè)要加快制定鋁換熱器在家用空調(diào)器應(yīng)用中的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)企業(yè)合理應(yīng)用鋁換熱器，避免因標(biāo)準(zhǔn)缺失導(dǎo)致市場(chǎng)混亂與消費(fèi)糾紛。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-2650.00噸萬(wàn)158575噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化1001噸至49543噸。12月23日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)16.84萬(wàn)噸，較此前一周變化0.26萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前在高銅價(jià)的影響下，下游需求顯然難有靚麗表現(xiàn)，不過(guò)在目前臨近月末以及年末之際粗銅供應(yīng)有所收縮，疊加持續(xù)低TC也在倒逼部分冶煉企業(yè)檢修，因此目前銅品種在一定程度上可謂供需兩弱，預(yù)計(jì)在公歷年底之
前銅價(jià)或維持震蕩格局，不過(guò)在操作上則仍建議依托91000元/噸至91500元/噸進(jìn)行逢低買入套保操作。
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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