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關(guān)注美國私募信貸市場暴雷的尾部風(fēng)險(xiǎn)
　　2025年下半年，美國私募信貸市場風(fēng)險(xiǎn)初顯。盡管美國區(qū)域銀行指數(shù)大幅下跌后市場對私募信貸的擔(dān)憂情緒有所緩解，但我們?nèi)园l(fā)現(xiàn)美國私募信貸風(fēng)險(xiǎn)狀況與市場預(yù)期存在三個(gè)顯著差異。其一，美國大型銀行私募信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口遠(yuǎn)高于中小型銀行。其二，美國私募信貸市場主要風(fēng)險(xiǎn)敞口并非集中在銀行體系，而是集中在保險(xiǎn)資金中。其三，美國私募信貸市場的“評級泡沫”與“AI泡沫”可能已形成關(guān)聯(lián)。當(dāng)前，部分美國科技企業(yè)正通過結(jié)構(gòu)化融資將資本開支風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至私募信貸市場，而私募信貸市場本身存在“評級通脹”問題。若未來私募信貸市場進(jìn)行信用重估，中小科技企業(yè)的私募信貸評級或?qū)⒈伙@著下調(diào)，可能再次引發(fā)市場對“AI泡沫破裂”的極端敘事交易。因此，若未來美國私募信貸市場再次爆發(fā)尾部違約風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)_擊美國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有的私募信貸資產(chǎn)組合，可以考慮通過波動率相關(guān)資產(chǎn)或?qū)_私募信貸市場風(fēng)險(xiǎn)。
　　重點(diǎn)新聞：美國第三季度經(jīng)濟(jì)創(chuàng)兩年來最快增速；貝森特暗示美聯(lián)儲通脹目標(biāo)制或需調(diào)整；特朗普表示不同意其觀點(diǎn)者無法出任美聯(lián)儲主席；加拿大央行12月會議紀(jì)要顯示，該行不確定下一次政策調(diào)整是再次降息還是轉(zhuǎn)為加息；俄軍對烏克蘭發(fā)動大規(guī)模突襲；歐洲11月汽車銷量實(shí)現(xiàn)五連增；日本發(fā)生核廢水泄漏事故；全國住建工作會議部署“十五五”開局；2026年幼兒園收費(fèi)新規(guī)落地，禁跨學(xué)期預(yù)收及興趣班亂收費(fèi)；金銀銅價(jià)均創(chuàng)新高；標(biāo)普將萬科評級下調(diào)至選擇性違約；融創(chuàng)中國全面完成境外債務(wù)重組；中芯國際部分產(chǎn)能漲價(jià)10%。