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【行情回顧】
　　今年油脂走勢大開大合，邏輯多次切換，交易節(jié)奏很快，更多受到政策端擾動，如菜籽菜油反傾銷，中美貿(mào)易戰(zhàn)開啟與和談，反內(nèi)卷措施以及地緣黑天鵝等。油脂分化也比較明顯，其中棕櫚油大漲大跌之下目前回歸年初價(jià)格，豆油整體維持區(qū)間震蕩，而菜油在政策的影響下震蕩上漲10個(gè)月后大幅下跌。豆棕價(jià)差一度達(dá)到-1250，菜豆價(jià)差也一度達(dá)到1900的高位。
　　【市場展望】
　　目前國內(nèi)三大油脂總庫存持續(xù)小幅去庫，明年1月下游備貨及提貨會陸續(xù)進(jìn)行，油脂庫存或?qū)⒗^續(xù)去庫，市場情緒也將有所修復(fù)，但庫存整體仍不缺。馬棕進(jìn)入減產(chǎn)期，預(yù)計(jì)后期將持續(xù)減產(chǎn)去庫，但高庫存或?qū)⒊掷m(xù)。菜油受政策擾動較大，目前菜油去庫至中性略偏高水平，價(jià)格仍存較強(qiáng)支撐。進(jìn)口豆起拍價(jià)不低，另外年底海關(guān)易政策性收緊，豆油階段性可能表現(xiàn)相對抗跌，但豆油上漲也較為乏力，豆油矛盾不突出。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：短期油脂持續(xù)反彈，但反彈高度可能較為有限，棕櫚油區(qū)間或在8200-8800，豆油在7600-8100。中長期若美國生柴政策最終落地、產(chǎn)地產(chǎn)量不及預(yù)期以及宏觀向暖等，油脂有望開啟震蕩上漲走勢。
　　2.套利：品種會有所分化，菜豆、菜棕價(jià)差在菜油逐漸去庫澳籽沒放開之前震蕩走擴(kuò)，需要注意把握節(jié)奏。
　　3.期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球生柴政策不及預(yù)期、宏觀偏空、中美中加關(guān)系變化帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)等。