>> 光大證券-腦機(jī)接口行業(yè)深度報(bào)告：解碼大腦交互密碼，開(kāi)啟人機(jī)協(xié)同紀(jì)元-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 2002KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
黎一江 |
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政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，百億級(jí)藍(lán)海市場(chǎng)加速開(kāi)啟：1973年，美國(guó)神經(jīng)科學(xué)家雅克·維達(dá)爾首次提出了“腦機(jī)接口”概念，腦機(jī)接口開(kāi)啟了五十余年的發(fā)展歷程。腦機(jī)接口作為生命科學(xué)與信息技術(shù)融合的前沿領(lǐng)域，現(xiàn)在已到了從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化臨界點(diǎn)。在政策端，全球主要國(guó)家陸續(xù)發(fā)布了腦機(jī)接口相關(guān)計(jì)劃，如美國(guó)2013年發(fā)布“腦計(jì)劃”，由美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院主導(dǎo)，其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)參與，項(xiàng)目投入資金總額約45億美元。我國(guó)在“十三五”時(shí)期將腦科學(xué)研究納入國(guó)家科技規(guī)劃，后續(xù)資金規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)百億元。今年7月，我國(guó)七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，明確2027年技術(shù)突破、2030年產(chǎn)業(yè)生態(tài)成型的目標(biāo)。在技術(shù)端，腦機(jī)接口涉及的關(guān)鍵技術(shù)包括信號(hào)采集技術(shù)(核心部件為電極、芯片)、信號(hào)處理技術(shù)(編解碼算法等)、外設(shè)控制技術(shù)(如機(jī)器人、仿生臂等)，神經(jīng)調(diào)控技術(shù)(如深部腦刺激等)以及大數(shù)據(jù)計(jì)算平臺(tái)等。據(jù)GrandView Research統(tǒng)計(jì)，全球腦機(jī)接口的市場(chǎng)規(guī)模從2019年12億美元增至2023年20億美元，綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2029年將達(dá)76.3億美元，疊加卒中、漸凍癥等需求驅(qū)動(dòng)，行業(yè)進(jìn)入“政策-研發(fā)-應(yīng)用”閉環(huán)，商業(yè)化路徑逐漸清晰，近百億美元的藍(lán)海市場(chǎng)加速開(kāi)啟。
臨床產(chǎn)品有望加速落地，醫(yī)療+消費(fèi)打造行業(yè)雙增長(zhǎng)曲線(xiàn)：醫(yī)療是目前腦機(jī)產(chǎn)業(yè)下游商業(yè)應(yīng)用最成熟、應(yīng)用規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域。腦機(jī)接口（BCI）技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的臨床應(yīng)用主要聚焦神經(jīng)康復(fù)、功能替代和疾病治療三大方向。在國(guó)內(nèi)政策端，醫(yī)保定價(jià)打通支付鏈路，有望推動(dòng)腦機(jī)接口相關(guān)設(shè)備落地。全球已有多個(gè)BCI醫(yī)療產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)或獲批上市階段，其中侵入式技術(shù)（如植入式電極）在癱瘓患者運(yùn)動(dòng)功能重建方面表現(xiàn)突出，而非侵入式頭環(huán)設(shè)備（如EEG腦控）在癲癇監(jiān)測(cè)等場(chǎng)景逐步推廣。在消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景，非侵入式設(shè)備占主要市場(chǎng)，教育、康養(yǎng)等場(chǎng)景滲透率提升，行業(yè)有望形成“嚴(yán)肅醫(yī)療筑基、消費(fèi)應(yīng)用破圈”的雙增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力增強(qiáng)，多地有望形成產(chǎn)業(yè)集群：盡管海外企業(yè)（如Neuralink、Synchron）占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)企業(yè)正在侵入式細(xì)分領(lǐng)域如柔性電極、語(yǔ)言的實(shí)時(shí)解碼等技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行國(guó)產(chǎn)化加速替代。產(chǎn)業(yè)鏈上游持續(xù)突破，中游形成“設(shè)備+算法+臨床”閉環(huán)，下游應(yīng)用從神經(jīng)科和康復(fù)科向兒科、精神科等領(lǐng)域延伸拓展。產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化加速，上海、北京等地有望形成產(chǎn)業(yè)集群。
投資建議：腦機(jī)接口作為生命科學(xué)與信息技術(shù)融合的前沿領(lǐng)域，現(xiàn)在正處于政策支持加碼、技術(shù)快速迭代、商業(yè)化加速落地的關(guān)鍵階段，全球近百億美元藍(lán)海市場(chǎng)加速開(kāi)啟，投資需錨定“技術(shù)壁壘+臨床落地”雙主線(xiàn)，聚焦具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)與商業(yè)化能力的企業(yè)，把握前沿賽道長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議關(guān)注醫(yī)療場(chǎng)景整合者，醫(yī)療是腦機(jī)接口商業(yè)化最成熟、規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域，醫(yī)保定價(jià)打通支付鏈路，卒中、殘障等群體帶來(lái)剛性康復(fù)需求，相關(guān)企業(yè)憑借成熟的醫(yī)療渠道、臨床資源及產(chǎn)品整合能力，有望快速兌現(xiàn)商業(yè)化價(jià)值，建議關(guān)注：翔宇醫(yī)療、偉思醫(yī)療、誠(chéng)益通、麥瀾德、愛(ài)朋醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療等；建議關(guān)注侵入式/半侵入式/介入式技術(shù)領(lǐng)軍者，侵入式、半侵入式與介入式技術(shù)在信號(hào)質(zhì)量、控制精度上具備不可替代優(yōu)勢(shì)，是復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景的核心解決方案，國(guó)內(nèi)企業(yè)在柔性電極、漢語(yǔ)實(shí)時(shí)解碼等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，國(guó)產(chǎn)化替代加速，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力顯著，建議關(guān)注：心瑋醫(yī)療、腦虎科技、階梯醫(yī)療、博?？档?。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化周期較長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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