>> 西部證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)跟蹤點(diǎn)評：品類渠道雙聚焦，品牌、全球化動能向上-251227
| 上傳日期： |
2025/12/27 |
大小： |
281KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳岑,于佳琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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雙輪驅(qū)動，把握醫(yī)療與消費(fèi)結(jié)構(gòu)性升級機(jī)遇。公司以“醫(yī)療+消費(fèi)”的雙輪業(yè)務(wù)，精準(zhǔn)契合了當(dāng)前市場需求的結(jié)構(gòu)性升級。在醫(yī)療側(cè)，行業(yè)正從基礎(chǔ)耗材向高端敷料、定制化手術(shù)包等高附加值產(chǎn)品演進(jìn)，以滿足老齡化與醫(yī)療標(biāo)準(zhǔn)提升的剛性需求，對應(yīng)著國內(nèi)低值醫(yī)用耗材市場在2023年達(dá)到1550億元（2015-2023年CAGR19.49%）的廣闊空間。在消費(fèi)側(cè)，市場則向棉柔巾、高端衛(wèi)生巾、舒適型棉質(zhì)服飾等高品質(zhì)、安全環(huán)保的產(chǎn)品集中，反映了健康與品質(zhì)生活的消費(fèi)趨勢。
以醫(yī)療品質(zhì)基因，鑄就協(xié)同生態(tài)核心紐帶。公司的核心優(yōu)勢在于將醫(yī)療背景的嚴(yán)謹(jǐn)與“全棉”理念的舒適相融合，鑄就了連接專業(yè)醫(yī)療與品質(zhì)生活的協(xié)同生態(tài)核心紐帶。2025年前三季度，公司營收78.97億元（+30.10%）、歸母凈利潤7.32億元（+32.36%）；分板塊看，消費(fèi)板塊（全棉時代）收入40.1億元（+19.1%），奈絲公主衛(wèi)生巾等三大核心品類分別增長63.9%/15.7%/17.3%，線上（抖音等興趣電商近80%）、線下商超（+53.4%）渠道表現(xiàn)亮眼；醫(yī)療板塊收入38.3億元（+44.4%）成為增長主引擎，其中并購GRI帶動手術(shù)室耗材增185.3%，高端敷料等內(nèi)生品類穩(wěn)健增長，海外業(yè)務(wù)增81.7%（占醫(yī)療板塊57%），全球化打開新空間。
全球化+品牌向上，成長動能持續(xù)。醫(yī)療板塊將繼續(xù)深化全球化布局，聚焦高端敷料、手術(shù)耗材等高價值品類，并推動GRI的協(xié)同整合以釋放更大效益。消費(fèi)板塊將圍繞成人服飾、衛(wèi)生巾、棉柔巾三大核心品類，通過場景化運(yùn)營與渠道精細(xì)化深耕驅(qū)動增長。公司已明確未來三年的戰(zhàn)略規(guī)劃，并設(shè)定了股權(quán)激勵目標(biāo)，為持續(xù)增長提供了明確指引和內(nèi)部動力。綜合來看，穩(wěn)健醫(yī)療在雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下，有望保持高質(zhì)量的增長態(tài)勢。預(yù)計公司2025~2027年EPS為1.78/2.13/2.44元，對應(yīng)最新PE分別為21.3/17.9/15.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；原材料價格波動；海外業(yè)務(wù)與并購整合風(fēng)險
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