>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)2025年11月電力數(shù)據(jù)點評：風(fēng)光裝機增速分化，用電量增速放緩-251226
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
大?。?/td>
| 1163KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了用電量數(shù)據(jù)以及能源生產(chǎn)情況:20252025年1-11月全國風(fēng)電新增裝機82.5GW，同比增長59.5%;全國太陽能新增裝機274.89GW，同比增長33.2%; 2025年1-11月全社會用電量94602億千瓦時，同比增長5.2%;2025年1-11月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量88567億千瓦時，同比增長2.4%。
11月風(fēng)電裝機同比增長，太陽能裝機同比下降。11月風(fēng)電、太陽能新增裝機分別為12.49GW、22.02GW，同比增速分別為109.9%、-11.9%，預(yù)計風(fēng)光裝機增速分化主要是由于“136號文”后新能源全面入市對電量電價造成壓力，其中風(fēng)電由于出力相對分散影響較小，光伏由于出力集中影響較大。截至11月末，風(fēng)電、太陽能累計裝機分別為602.64GW、1161.20GW，同比分別增長22.4%、41.9%，占總裝機比例分別為15.9%、30.6%。國網(wǎng)能源研究院預(yù)測2025年全國新能源新增裝機430-500Gw，據(jù)此測算，12月新能源裝機仍有73-143GW增長空間。
11月火電電量由增轉(zhuǎn)降，水電電最增速放緩。11月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7729億千瓦時，同比增長2.7%，增速比10月份放緩5.2pct。11月規(guī)上工業(yè)火電由增轉(zhuǎn)降，水電較快增長，核電、太陽能發(fā)電增速加快，風(fēng)電由降轉(zhuǎn)增。11月規(guī)上火電、水電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電量同比分別-4.2%/+17.1%/+4.7%/+22.0%/+23.4%，增速較10月變化分別為-11.5pct/-11.1pct/+0.5pct/+33.9pct/+17.5pct。其中水電發(fā)電量增速下降主要是去年同期高基數(shù)影響,此外風(fēng)光發(fā)電量高增長也一定程度上減輕了水電在枯水期的發(fā)電壓力。
11月用電量增速放緩，高端制造、數(shù)字經(jīng)濟用電量增速領(lǐng)先。11月全社會用電量8356億千瓦時，同比增長6.2%，增速較10月放緩4.2pct;其中一產(chǎn)/二產(chǎn)/三產(chǎn)/居民生活用電量分別為113/5654/1532/1057億千瓦時，同比分別增長7.9%/4.4%/10.3%/9.8%。其中，第二產(chǎn)業(yè)中，11月高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量同比增長6.7%，高于第二產(chǎn)業(yè)用電量增速2.3pct，反映出制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢明顯，以新能源汽車、光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、工業(yè)機器人等為代表的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)用電量增速實現(xiàn)高增長;第三產(chǎn)業(yè)中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量同比增長18.9%，顯示出數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)擴張，數(shù)據(jù)中心、云計算、人工智能等領(lǐng)域快速發(fā)展。
投資建議∶綠電:十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制建立后行業(yè)未來的收益預(yù)期更為明朗,建議把握板塊拐點性機會，個股建議關(guān)注全國龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源等。火電:2026年各省年度長協(xié)電價陸續(xù)簽訂完成，我們預(yù)計仍將維持北方省份相對堅挺、南方省份相對較弱的格局，個股建議關(guān)注北方火電龍頭大唐發(fā)電、建投能源等。水核:利率下行周期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性加持,個股建議關(guān)注長江電力、中國核電等。
風(fēng)險提示:裝機規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險;煤炭價格大幅上漲的風(fēng)險;上網(wǎng)電價下調(diào)的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險等。
|
|
