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截至2025年12月16日，電力設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)漲跌幅+36.67%，同期滬深300實(shí)現(xiàn)漲跌幅+14.30%，行業(yè)超額22.37%。細(xì)分板塊來看，電網(wǎng)設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)漲跌幅+31.28%，鋰電池指數(shù)實(shí)現(xiàn)漲跌幅+57.73%，風(fēng)電設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)漲跌幅+35.91%，光伏設(shè)備實(shí)現(xiàn)漲跌幅+25.16%。板塊對(duì)比來看，2025年走勢(shì)表現(xiàn)鋰電>風(fēng)電設(shè)備>電網(wǎng)設(shè)備>光伏設(shè)備。
　　儲(chǔ)能：海內(nèi)外需求共振，景氣度持續(xù)加速
　　國內(nèi)方面，136號(hào)文及容量電價(jià)政策使得國內(nèi)儲(chǔ)能收益模式改變，收益率提升。2025年3月以來，各省密集推出容量電價(jià)或容量補(bǔ)償政策，項(xiàng)目收益的確定性與可持續(xù)性顯著增強(qiáng)。儲(chǔ)能從新能源配套的“成本項(xiàng)”轉(zhuǎn)為獨(dú)立“收益項(xiàng)”，裝機(jī)意愿與項(xiàng)目推進(jìn)明顯提速。海外方面，美國儲(chǔ)能高速增長源于《通脹削減法案》（IRA）的政策激勵(lì)、可再生能源并網(wǎng)需求及儲(chǔ)能系統(tǒng)成本持續(xù)下降，AIDC配儲(chǔ)有望成為增量場景。歐洲儲(chǔ)能需求從戶儲(chǔ)向大儲(chǔ)商、儲(chǔ)工主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，新興市場儲(chǔ)能裝機(jī)需求主要由能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)及新能源配儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)。我們測(cè)算，2025年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)到276.6GWH，同比+56%；2026年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)到403.4GWH，同比+46%。
　　鋰電：下游需求超預(yù)期，供需錯(cuò)配下漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)
　　2025年以來鋰電下游動(dòng)儲(chǔ)需求兩旺，供需錯(cuò)配下產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)。鋰電材料前期價(jià)格長期處于低位，大量產(chǎn)能被出清，當(dāng)前行業(yè)集中度較高，有效產(chǎn)能難以滿足需求的爆發(fā)式增長。
　　分環(huán)節(jié)看，六氟磷酸鋰最新報(bào)價(jià)19.0萬元/噸，比7月的4.9萬元/噸報(bào)價(jià)上漲288%。據(jù)Evtank,2024年底全球六氟磷酸鋰實(shí)際有效產(chǎn)能39.0萬噸，預(yù)計(jì)2025年和2030年需求分別達(dá)到24.9萬噸和54.5萬噸；VC最新報(bào)價(jià)23.5萬元/噸，較7月4.65萬元/噸報(bào)價(jià)上漲405%，預(yù)計(jì)2026年VC有效產(chǎn)能11.5萬噸，總需求量9.8萬噸，供需維持緊平衡。磷酸鐵鋰正極，2025年以來磷酸鐵鋰價(jià)格下探至約3萬元/噸后Q4回升，年內(nèi)區(qū)間漲幅超過30%，下游電池企業(yè)對(duì)高壓實(shí)密度、長循環(huán)壽命等高端產(chǎn)品需求旺盛；負(fù)極材料市場價(jià)格總體平穩(wěn)，各廠仍處于滿負(fù)荷生產(chǎn)；隔膜行業(yè)頭部企業(yè)公布普漲30%漲價(jià)函，濕法隔膜行業(yè)第二輪漲價(jià)的正式開啟，目前仍然在進(jìn)一步落地過程中
　　固態(tài)：固態(tài)電池性能突出，量產(chǎn)時(shí)點(diǎn)臨近
　　與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池相比，固態(tài)電池具備本征安全性、高能量密度、寬溫域、長循環(huán)壽命等優(yōu)勢(shì)。液態(tài)電池向固態(tài)電池發(fā)展的過程中，材料端固態(tài)電解質(zhì)是最為核心的環(huán)節(jié)，正負(fù)極材料向高壓高密度方向升級(jí)迭代，同時(shí)在正負(fù)極中需要添加導(dǎo)電劑以降低電極內(nèi)阻、提升電子導(dǎo)電性。在制備工藝上，全固態(tài)電池引入了干法電極、等靜壓等新技術(shù)，因此需要新增干法電極設(shè)備、等靜壓設(shè)備、高壓化成分容設(shè)備，升級(jí)疊片設(shè)備。
　　據(jù)高工產(chǎn)研（GGII）預(yù)測(cè)，至2035年全球鋰電池總出貨量將達(dá)10TWh級(jí)別，其中固態(tài)電池滲透率有望達(dá)到5%—10%。在量產(chǎn)時(shí)間表上，2027年成為行業(yè)高頻提及的核心節(jié)點(diǎn)——這不僅是技術(shù)突破的攻堅(jiān)期，更是市場驗(yàn)證的關(guān)鍵窗口，硫化物車規(guī)級(jí)全固態(tài)電池預(yù)計(jì)將在該年度實(shí)現(xiàn)小批量裝車。
　　投資建議：行業(yè)方面，展望2026年，電新行業(yè)有望迎來周期切換與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，儲(chǔ)能海內(nèi)外景氣共振，有望持續(xù)高增長，動(dòng)儲(chǔ)需求兩旺帶動(dòng)鋰電材料供需改善迎來漲價(jià)，固態(tài)電池技術(shù)進(jìn)步有望帶來新機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，儲(chǔ)能板塊建議關(guān)注大儲(chǔ)陽光電源、阿特斯、海博思創(chuàng)、通潤裝備，戶儲(chǔ)德業(yè)股份、派能科技等；鋰電板塊建議關(guān)注電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代、億緯鋰能等，材料環(huán)節(jié)天賜材料、多氟多、天際股份、華盛鋰電、?？菩略础⒑显Ｄ?、尚太科技、恩捷股份等；固態(tài)板塊建議關(guān)注設(shè)備先導(dǎo)智能、榮旗科技、宏工科技、納科諾爾、德龍激光等，材料上海洗霸、廈鎢新能、泰和科技、天奈科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，重要技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，海外貿(mào)易保護(hù)政策，行業(yè)競爭加劇，第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期等