內(nèi)容提要:
●本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至12月26日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲0.8%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊上漲0.65%，燃?xì)獍鍓K上漲2.59%。
●電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌。截至12月26日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)677元/噸，周環(huán)比下跌34元/噸。截至12月26日，廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)744.35元/噸，周環(huán)比下跌7.72元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)722.23元/噸，周環(huán)比下跌40.38元/噸。
動(dòng)力煤庫(kù)存及電廠日耗：秦港動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比減少，電廠日耗周環(huán)比上升。截至12月26日，秦皇島港煤炭庫(kù)存697萬(wàn)噸，周環(huán)比下降31萬(wàn)噸。截至12月25日，內(nèi)陸17省煤炭庫(kù)存10071.5萬(wàn)噸，較上周增加40.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.41%；內(nèi)陸17省電廠日耗為396.7萬(wàn)噸，較上周增加20.9萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升5.56%；可用天數(shù)為25.39天，較上周下降1.3天。截至12月25日，沿海8省煤炭庫(kù)存3426.8萬(wàn)噸，較上周增加14.4萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.42%；沿海8省電廠日耗為215.7萬(wàn)噸，較上周增加11.3萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升5.53%；可用天數(shù)為15.9天，較上周下降0.8天。
水電來(lái)水情況：三峽出庫(kù)流量周環(huán)比增加。截至12月26日，三峽出庫(kù)流量6540立方米/秒，同比下降6.57%，周環(huán)比上升0.15%。
重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至12月20日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為306.92元/MWh，周環(huán)比下降6.81%，周同比上升0.9%。截至12月20日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為286.15元/MWh，周環(huán)比上升0.77%，周同比下降4.6%。2）山西電力市場(chǎng)：截至12月26日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為181.96元/MWh，周環(huán)比下降41.85%，周同比下降53.0%。截至12月26日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為174.65元/MWh，周環(huán)比下降25.51%，周同比下降61.2%。3）山東電力市場(chǎng)：截至12月26日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為254.68元/MWh，周環(huán)比下降10.62%，周同比下降0.5%。截至12月26日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為225.96元/MWh，周環(huán)比下降8.22%，周同比下降8.2%。
●天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格：歐洲、中國(guó)氣價(jià)周環(huán)比上升，美國(guó)氣價(jià)周環(huán)比下降。截至12月25日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)為3937元/噸，同比下降13.53%，環(huán)比下降3.39%；截至12月24日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為9.78美元/百萬(wàn)英熱，同比下降29.5%，周環(huán)比上升5.4%；美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為3.29美元/百萬(wàn)英熱，同比上升11.5%，周環(huán)比下降10.4%；中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為9.79美元/百萬(wàn)英熱，同比下降26.8%，周環(huán)比上升3.8%。
歐盟天然氣供需及庫(kù)存：2025年第50周，歐盟天然氣供應(yīng)量61.1億方，同比下降1.4%，周環(huán)比上升0.9%。其中，LNG供應(yīng)量為29.5億方，周環(huán)比上升5.6%，占天然氣供應(yīng)量的47.1%；進(jìn)口管道氣31.6億方，同比下降11.2%，周環(huán)比下降3.1%。2025年第50周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為88.0億方，周環(huán)比下降9.1%，同比下降14.3%；2025年1-50周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為3048.6億方，同比上升4.4%。
國(guó)內(nèi)天然氣供需情況：2025年10月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為347.70億方，同比下降1.6%。2025年11月，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為218.80億方，同比上升5.9%。2025年11月，LNG進(jìn)口量為694.00萬(wàn)噸，同比上升12.8%，環(huán)比上升20.5%。2025年11月，PNG進(jìn)口量為501.00萬(wàn)噸，同比上升7.7%，環(huán)比上升24.9%。
●本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）廣東電力交易中心公布2026年度交易及年度綠電交易結(jié)果：2026年度交易總成交電量3594.37億千瓦時(shí)，成交均價(jià)372.14厘/千瓦時(shí)。其中，年度雙邊交易發(fā)電側(cè)參與主體219家，用電側(cè)參與主體441家，成交電量3589.68億千瓦時(shí)，成交均價(jià)372.14厘/千瓦時(shí)；年度掛牌交易發(fā)電側(cè)參與主體14家，用電側(cè)參與主體41家，成交電量4.67億千瓦時(shí)，成交均價(jià)372.75厘/千瓦時(shí)。2026年度綠電交易發(fā)電側(cè)參與主體71家，用電側(cè)參與主體39家，雙邊協(xié)商交易成交電量47.79億千瓦時(shí)，其中由雙方約定電能量?jī)r(jià)格的為33.78億千瓦時(shí)，成交均價(jià)372.21厘/千瓦時(shí)，綠色環(huán)境價(jià)值成交均價(jià)4.93厘/千瓦時(shí)。2）全球海洋油氣勘探開(kāi)發(fā)投資連續(xù)5年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，復(fù)合年均增速達(dá)11%：《中國(guó)海洋能源發(fā)展報(bào)告2025》顯示2025年全球海洋油氣勘探開(kāi)發(fā)投資預(yù)計(jì)達(dá)2175.5億美元，占全球油氣勘探開(kāi)發(fā)總投資的35.7%，連續(xù)5年增長(zhǎng)且復(fù)合年均增速11%。海洋油氣新增探明儲(chǔ)量占全球油氣（不含陸上非常規(guī)油氣）新增儲(chǔ)量的79%，超深水領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)3個(gè)大型油氣田。全球海洋油氣產(chǎn)量預(yù)計(jì)4912萬(wàn)桶油當(dāng)量/日、同比增長(zhǎng)4.1%，其中超深水油氣產(chǎn)量628萬(wàn)桶/日。
●投資建議：1）電力：國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊?/div>
