>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)交運一周天地匯：油散進入淡季布局窗口，船舶板塊有望迎來開門紅重點關(guān)注ST松發(fā)-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
大小： |
1252KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石,范晨軒 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
10月以來新船訂單量價改善，疊加船舶產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金發(fā)布，船舶板塊26年有望迎來開門紅。關(guān)注ST松發(fā)，中國船舶，中國動力。圣誕節(jié)淡季來臨，運價如期回落，考慮圣誕距離26年春節(jié)距離較遠，1月份運價如果出現(xiàn)反季節(jié)性上漲，油輪、散貨板塊有望提前交易26年春節(jié)后運價反彈中樞。Q4整體油散運價超預(yù)期，推薦招商輪船、中遠海能H。
廈門象嶼首次覆蓋《廈門象嶼——銳意進取，多元業(yè)務(wù)有望與周期新起點共振》，看好“十五五”周期中政策對于反內(nèi)卷支持的力度，國內(nèi)市場作為廈門象嶼基本盤，有望受益需求的恢復(fù)，同時公司業(yè)務(wù)多元化轉(zhuǎn)型效果顯著，造船、國際等業(yè)務(wù)帶來更多增量。
原油運：假期因素影響VLCC運價大幅回撤，元旦后運價猶如開盲盒，較難判斷。根據(jù)波羅的海交易所運價顯示，12月24日VLCC加權(quán)平均運價環(huán)比下滑34.4%；其中中東-遠東運價錄得57218美元/天，環(huán)比上周五下跌了48%，幾近腰斬。本周太平洋市場租家繼續(xù)控制貨盤，1月貨盤數(shù)量不及預(yù)期，反而運力出現(xiàn)了過剩情況，也迫于假期臨近，導(dǎo)致船東團結(jié)挺價的意志遭到打擊，運力聚集后出現(xiàn)了擁擠報價的情況，運價開始大幅回撤。上半周，西非和美灣仍有運力偏緊的支撐，運價僅出現(xiàn)微跌。但隨著太平洋市場運價持續(xù)大幅回落，最終也被拖累下行。下周大部分時間因歐美圣誕假期的原因仍將處于運價真空期，一周內(nèi)的運力和貨盤的較量仍可能出現(xiàn)較大變動，元旦節(jié)后的運價較難判斷。同期蘇伊士原油輪運價反而較為堅挺，環(huán)比上漲7.6%，錄得92551美元/天，仍主要是運力緊缺的支撐；阿芙拉原油輪運價環(huán)比下滑0.9%至61194美元/天，表現(xiàn)相對穩(wěn)定。成品油：12月24日波交所LR2-TC1 TCE運價環(huán)比上周五小幅上漲0.4%，至36307美元/天，由于空放到中東灣的運力有限，在假期臨近需求走弱的情況下運價仍有所支撐。本周MR大西洋運價下滑較為明顯，主要系假期影響，大西洋一攬子運價環(huán)比上周五下滑13%至25221美元/天。太平洋市場較為穩(wěn)定，一攬子運價環(huán)比小幅下滑1.1%至30758美元/天，東南亞新加坡-澳洲運價環(huán)比下滑1.6%，錄得27341美元/天。
干散：假期臨近，需求放緩，各個船型運價繼續(xù)淡季下行。BDI于12月24日錄得1877點，環(huán)比上周五下滑7.2%，各個船型運價均出現(xiàn)了不同程度的跌幅。本周Capesize運價環(huán)比下滑8.4%，12月24日運價錄得27523美元/天。太平洋市場由于臨近圣誕假期，市場成交稀少，船東急于降價鎖定租約，運價下跌較為明顯；大西洋市場依然有貨盤放出，運價小幅下跌，但跌幅溫和。進入圣誕假期后，成交依然較少，但運價有所企穩(wěn)偏震蕩運行。本周Panamax散貨船BPI繼續(xù)回落，周三運價環(huán)比上周五下滑4.2%，5TC錄得11405美元/天；超靈便散貨船BSI-10TC環(huán)比下滑7.3%，錄得12427美元/天。國內(nèi)煤炭價格繼續(xù)下跌，進口煤需求疲軟；疊加海外圣誕假期，導(dǎo)致東南亞等地區(qū)煤炭貨盤也較為低迷。此外，供給端，內(nèi)貿(mào)散貨運價同樣承壓走弱，出現(xiàn)運力外放的情況，加劇了外貿(mào)市場運力過剩的問題，船東有降價爭搶租約的情況。預(yù)計短期內(nèi)中小船運價可能繼續(xù)承壓，但跌幅有可能放緩。
集運：歐美干線運價進入春節(jié)前集中發(fā)運期，運價明顯上漲；亞洲區(qū)域市場進入淡季回調(diào)；繼續(xù)關(guān)注紅海復(fù)航節(jié)奏。12月26日SCFI指數(shù)錄得1656.32點，環(huán)比上期上漲6.7%。歐線運價整體走強，西北歐航線運價環(huán)上漲10.2%至1690美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲10.9%，錄得3143美元/TEU。1月上旬報價主要在2800-3200美元/FEU區(qū)間，中樞在2900美元/FEU左右，支撐了近期指數(shù)的明顯抬升。一方面受到春節(jié)前集中出貨的貨量支撐；另一方面，航司裝載率也較為健康。1月中旬的宣漲可能繼續(xù)推動貨主發(fā)貨，宣漲后價格的落地情況仍有待觀察。復(fù)航方面，CMA的率先嘗試歐線FAL1返程復(fù)航和其地線BEX2往返均通行蘇伊士；近期又宣布自明年1月15日起，印度-中東-美東航線INDAMEX將重新啟用蘇伊士運河通道。馬士基近期一艘集裝箱船舶駛?cè)爰t海，公司發(fā)文表示首次試驗航次成功意義重大，后續(xù)可能繼續(xù)追加試驗航次，但短期不會貿(mào)然“全面復(fù)航”。建議繼續(xù)關(guān)注復(fù)航動態(tài)。美線本周運價繼續(xù)上漲，美西航線環(huán)比上漲9.8%至2188美元/FEU，美東航線上漲6.6%至3033美元/FEU。即將迎來元旦-春節(jié)前的集中發(fā)運期，預(yù)計對后續(xù)一個月的運價形成一定支撐。南美航線本周止跌，SCFI南美運價上漲0.1%至1292美元/TEU；中東波斯灣運價則延續(xù)上漲趨勢，上漲5.2%至2120美元/TEU。亞洲區(qū)域運價繼續(xù)調(diào)整，仍在延續(xù)淡季疲軟態(tài)勢。NCFI泰越線運價環(huán)比下滑9.9%，其中泰國林查班運價環(huán)比下滑9.3%，泰國曼谷航線運價環(huán)比下滑7.3%，越南胡志明航線運價下滑15.3%。其他航線中，新馬航線環(huán)比上漲0.8%；菲律賓航線運價環(huán)比上漲2.6%；印巴航線運價環(huán)比下滑3.1%。12月19日內(nèi)貿(mào)集運運價PDCI錄得1331點，環(huán)比下滑0.8%。
航空機場：當(dāng)前飛機制造鏈困境前所未有，全球飛機老齡化趨勢預(yù)計仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達歷史高位，客運量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增
|
|
