>> 國金證券-機械行業(yè)研究：看好商業(yè)航天和機器人-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
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| 1828KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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行情回顧
本周板塊表現(xiàn)：上周（2025/12/22-2025/12/26）5個交易日，SW機械設備指數(shù)上漲4.50%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第6；同期滬深300指數(shù)上漲1.95%。2025年至今表現(xiàn)：SW機械設備指數(shù)上漲39.84%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第6；同期滬深300指數(shù)上漲18.36%。
核心觀點
運載火箭發(fā)射搶占太空資源迫在眉睫，看好可回收火箭26年進入發(fā)射元年。根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)定，衛(wèi)星頻率及軌道使用的規(guī)則是“先登先占、先占永得”。美國Space X的“星鏈”是目前進度最快的低軌衛(wèi)星星座，累計已發(fā)射超1萬顆衛(wèi)星，而地球近地軌道可容納的低軌衛(wèi)星數(shù)量約6萬顆，運載火箭發(fā)射搶占太空資源迫在眉睫?；鸺l(fā)射的經(jīng)濟性是制約發(fā)射火箭的瓶頸，國家隊+商業(yè)公司共振，推動可回收火箭發(fā)射節(jié)奏。中國火箭發(fā)射成本高于美國的核心原因在于可回收領域的差距。據(jù)《獵鷹9號火箭發(fā)射及箭體復用的分析》研究數(shù)據(jù)，全新火箭成本中一級火箭占比達到成本的60%、二級火箭為成本的20%，一級火箭的可回收成功能夠大幅降低發(fā)射成本。近期長征12甲、朱雀三號等代表性可回收火箭高頻發(fā)射，國家隊和民營力量在火箭可回收技術(shù)并進，看好可回收火箭26年進入發(fā)射元年?？苫厥栈鸺I域上市政策放寬、高頻發(fā)射事件催化，重視26年可回收火箭鏟子股的投資機會。商業(yè)火箭發(fā)射的核心瓶頸在于運力問題，我們看好高頻發(fā)射、商業(yè)火箭公司上市帶來的鏟子股行情。1）可回收火箭發(fā)射催化：未來一年類似朱雀三號、長征十二號甲為可回收火箭未來成功回收提供寶貴經(jīng)驗，26年預計可回收火箭發(fā)射有望進入高頻階段。2）上市公司催化：12.26號上交所發(fā)布商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準審核指引，其中一條申報標準“在申報時至少實現(xiàn)采用可重復使用技術(shù)的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”，為后續(xù)商業(yè)火箭公司上市提供有利條件，目前代表公司藍箭已經(jīng)完成IPO輔導工作，類似商業(yè)火箭上市公司有望陸續(xù)上市。看好商業(yè)火箭核心鏟子股的投資機會。
優(yōu)必選收購鋒龍股份43%股權(quán)，重視人形龍頭密集布局資本市場機遇。12月24日，優(yōu)必選發(fā)布公告，擬以16.65億元“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約收購”形式，入股鋒龍股份43.01%的股權(quán)。優(yōu)必選聚焦于智能機器人，特別是人形機器人開發(fā)上國內(nèi)領先，目前公司W(wǎng)alker S2開啟量產(chǎn)交付，全年訂單14億。鋒龍股份深耕割草機等園林機械及發(fā)動機、液壓控制系統(tǒng)及汽車零部件等，客戶有卡特彼勒、博世力士樂等，精密制造體系完善。人形機器人要實現(xiàn)萬臺量產(chǎn)，離不開高精度關節(jié)、傳動系統(tǒng)的規(guī)?；a(chǎn)——而這正是鋒龍股份的強項。雙方業(yè)務的協(xié)同互補，將為后續(xù)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展奠定堅實基礎。我們認為，26年人形產(chǎn)業(yè)進入集中交付期，對于量產(chǎn)能力有非常大的考驗，穩(wěn)定量產(chǎn)意味著成本逐漸下降，反過來成本過高意味著沒有持續(xù)的訂單需求，將會拉開人形公司的差距。建議關注國內(nèi)企業(yè)集中上市的機遇。
細分行業(yè)景氣指標：通用機械（持續(xù)承壓）、工程機械（加速向上）、船舶（下行趨緩）、油服設備（底部企穩(wěn)）、鐵路裝備（穩(wěn)健向上）、燃氣輪機（穩(wěn)健向上）。
投資建議
見“股票組合”。
風險提示
宏觀經(jīng)濟變化風險；原材料價格波動風險；政策變化的風險
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