>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：印尼南蘇門答臘煤礦停運風險或致2026年電廠煤炭供應短缺-251228
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
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| 2171KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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本周全球能源價格回顧。截至2025年12月26日，原油價格方面，布倫特原油期貨結算價為60.64美元/桶，較上周上漲0.82美元/桶（+1.37%）；WTI原油期貨結算價為56.74美元/桶，較上周上漲0.59美元/桶（+1.05%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為9.894美元/百萬英熱，較上周下降0.361美元/百萬英熱（-3.52%）；荷蘭TTF天然氣期貨結算價28.05歐元/兆瓦時，較上周下降0.155歐元/兆瓦時（-0.55%）；美國HH天然氣期貨結算價為4.366美元/百萬英熱，較上周上漲0.34美元/百萬英熱（+8.45%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價95.25美元/噸，較上周下降0.96美元/噸（-1.00%）；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價109.05美元/噸，較上周上漲4.05美元/噸（+3.86%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結算價86.45美元/噸，較上周下降2.25美元/噸（-2.14%）。
印尼南蘇門答臘煤礦停運風險或致2026年爪哇島燃煤電廠煤炭供應短缺。據(jù)印尼“投資者日報”消息，印尼南蘇門答臘穆西巴紐阿辛地區(qū)13家煤礦因?qū)Ｓ眠\輸?shù)缆肺窗雌诮ǔ桑赡苡?026年1月停運，將沖擊爪哇島燃煤電廠的煤炭供應，影響電力可靠度及“國內(nèi)市場份額義務（DMO）”履約。
南蘇門答臘的煤炭產(chǎn)量每年超億噸。2025年上半年，南蘇門答臘的實際煤炭產(chǎn)量已達5635萬噸；2024和2023年記錄的產(chǎn)量分別為1.1329、1.0583億噸。印尼DMO為產(chǎn)量的25%，2024年南蘇門答臘需供2800萬噸煤炭至國內(nèi)電廠，可支撐7000MW裝機容量，爪哇島燃煤電廠裝機已達30000MW。
印尼政府正評估2026年煤炭生產(chǎn)目標，計劃提高DMO配額到25%以上。去年印尼煤炭產(chǎn)量達到峰值8.36億噸，今年的生產(chǎn)目標約為7.3956億噸，明年的生產(chǎn)目標預計不超過7億噸，此舉既為應對供應缺口，也意在遏制煤價下跌。
投資建議：推薦業(yè)績彈性較大的兗礦能源（H+A）、晉控煤業(yè)。重點關注深耕智慧礦山領域的科達自控。重點關注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國神華（H+A）；重點推薦困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)；“績優(yōu)則股優(yōu)”，績優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源；彈性較大的兗礦能源、晉控煤業(yè)、平煤股份，未來存在增量的華陽股份、甘肅能化，建議關注彈性標的昊華能源。此外，前期完成控股變更，目前正在辦理資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點關注。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預期，下游需求不及預期，原煤進口超預期
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