>> 華泰期貨-石油瀝青周報：現(xiàn)實與預(yù)期博弈，局部過剩有待消化-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
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| 1599KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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核心觀點
市場分析
本周瀝青期貨市場表現(xiàn)：近期瀝青盤面從底部小幅反彈，但阻力仍存。BU主力合約周度漲幅錄得2.96%。
供應(yīng)方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為33.1%，環(huán)比增加4.0%；國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為31.3%，環(huán)比增加3.7%。
需求方面：隨著氣溫進一步下降，北方地區(qū)瀝青剛性需求繼續(xù)下滑。南方地區(qū)存在部分趕工需求，但受限于資金偏緊、項目進度緩慢等原因，缺乏明顯改善的動力，需求端整體表現(xiàn)較弱。此外，北方地區(qū)冬儲需求逐步釋放，海外地緣局勢升溫也刺激了下游入市的積極性，盤面給出交割利潤也促進了現(xiàn)貨端的成交。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至12月25日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計62.4萬噸，較12月22日減少3.0%；與此同時，國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計107.1萬噸，較12月22日增加3.0%。
當前瀝青市場處于弱現(xiàn)實與強預(yù)期的博弈當中。一方面，隨著南美地緣局勢升溫、美國扣壓委內(nèi)瑞拉油輪，未來原料收緊的擔(dān)憂有所增加，稀釋瀝青貼水出現(xiàn)回升；另一方面，從現(xiàn)實基本面來看，市場阻力依然較大。雖然北方市場由于冬儲需求持續(xù)釋放，底部支撐增強，氛圍回暖。但與此同時，南方現(xiàn)貨持續(xù)承壓，近期主力煉廠釋放較多低價資源，市場過剩積累，對盤面形成壓制。往前看，目前盤面定價轉(zhuǎn)移到南方，局部過剩矛盾仍有待消化。原料端收緊風(fēng)險則是潛在的上行驅(qū)動，市場多空因素交織，現(xiàn)實與預(yù)期博弈下，底部反彈需要等待更明確的信號。
策略
單邊：中性，等待底部信號明確，可嘗試左側(cè)逢低多配置
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
原油價格波動、宏觀風(fēng)險、中東地緣沖突、原料供應(yīng)風(fēng)險、煉廠開工率與排產(chǎn)變動超預(yù)期等
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