>> 興業(yè)證券-非銀行業(yè)周報(bào)：保險(xiǎn)準(zhǔn)則切換稅務(wù)處理調(diào)整，五年分?jǐn)傔x擇權(quán)平滑業(yè)績(jī)影響-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
徐一洲,張博,李思倩 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
周度回顧：本周保險(xiǎn)Ⅱ(申萬(wàn))上漲2.97%，跑贏滬深300指數(shù)1.02pct；10年期國(guó)債到期收益率上行0.80BP至1.84%。本周保險(xiǎn)估值在險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅良好預(yù)期下修復(fù)。本周證券II（申萬(wàn)）上漲1.58%，跑輸滬深300指數(shù)0.37 pct，板塊PB估值上升至1.50倍。
保險(xiǎn)行業(yè)：本周財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于《保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換有關(guān)企業(yè)所得稅處理事項(xiàng)的公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），明確企業(yè)執(zhí)行IFRS17的所得稅處理事項(xiàng)?！豆妗返闹饕獌?nèi)容包括：1）對(duì)于2025年及之前年度首次執(zhí)行新準(zhǔn)則的保險(xiǎn)公司（主要為上市公司），稅收處理將統(tǒng)一自2026年度起以新準(zhǔn)則為基礎(chǔ)進(jìn)行納稅調(diào)整。2）新準(zhǔn)則首次執(zhí)行產(chǎn)生的留存收益累積影響數(shù)以及2026年前按新舊準(zhǔn)則計(jì)算的應(yīng)納稅所得額差額（主要為遞延所得稅資產(chǎn)），允許企業(yè)自主選擇以下兩種方式之一處理：一次性計(jì)入2026年度應(yīng)納稅所得額或自2026年度起分五個(gè)年度均勻計(jì)入。3）未來(lái)的納稅調(diào)整和稅收優(yōu)惠事項(xiàng)原則上在發(fā)生當(dāng)年一次性處理，避免年度間反復(fù)調(diào)整，同時(shí)廢止了《財(cái)稅〔2016〕114號(hào)》第三條中關(guān)于未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的企業(yè)所得稅稅前扣除的相關(guān)規(guī)定。我們認(rèn)為《公告》明確了新準(zhǔn)則切換帶來(lái)的相關(guān)稅務(wù)處理問(wèn)題，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。政策賦予的“五年分?jǐn)偂边x擇權(quán)可成為管理業(yè)績(jī)波動(dòng)的“穩(wěn)定器”，可將稅負(fù)影響平滑至多個(gè)年度，顯著降低對(duì)單一年度報(bào)表的影響，助力新準(zhǔn)則在行業(yè)內(nèi)的平穩(wěn)落地。保險(xiǎn)板塊選股方面關(guān)注顯著低估的【中國(guó)太平】、【中國(guó)人壽H】、【陽(yáng)光保險(xiǎn)】，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健股息率較優(yōu)的【中國(guó)太保H】和【中國(guó)平安H】。
證券行業(yè)：央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2025）》，回顧了資本市場(chǎng)制度建設(shè)情況并明確后續(xù)布局方向，其中在上市公司投資價(jià)值方面指出，下一步監(jiān)管部門(mén)將通過(guò)開(kāi)展上市公司常態(tài)化走訪(fǎng)、多措并舉推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升、壓實(shí)上市公司市值管理主體責(zé)任以及加大監(jiān)管力度等措施，引導(dǎo)上市公司注重股東回報(bào)，提升內(nèi)在價(jià)值；在中長(zhǎng)期資金入市方面指出，下一步證監(jiān)會(huì)將會(huì)同相關(guān)部門(mén)形成合力，著力健全有利于長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的制度政策環(huán)境，提高各類(lèi)中長(zhǎng)期資金實(shí)際投資A股的規(guī)模和比例，努力實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值、資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。底層資產(chǎn)投資價(jià)值提升和長(zhǎng)線(xiàn)資金流入將為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期慢牛奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)隨著市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度的加深及居民財(cái)富向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，將進(jìn)一步打開(kāi)券商機(jī)構(gòu)交易、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將向具備綜合服務(wù)能力的頭部機(jī)構(gòu)集中。選股方面看好以下主線(xiàn)：一是受益于市場(chǎng)馬太效應(yīng)加劇帶來(lái)估值修復(fù)甚至實(shí)現(xiàn)估值擴(kuò)張的頭部券商，如【國(guó)泰海通A+H】、【中信證券A+H】；二是權(quán)益投資能力相對(duì)突出利潤(rùn)增速能夠強(qiáng)于同業(yè)的大中型券商，如【東方證券A+H】、【東吳證券】和【國(guó)信證券】；三是提前交易公募基金景氣度復(fù)蘇的【廣發(fā)證券A+H】；四是持續(xù)看好外資回流下【香港交易所】的配置機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：利率下行、市場(chǎng)大幅波動(dòng)、政策落地不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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