>> 華源證券-醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：2026年行業(yè)催化密集，重點(diǎn)關(guān)注腦機(jī)接口機(jī)會(huì)-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
1573KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉闖,林海霖 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
本周醫(yī)藥市場(chǎng)表現(xiàn)分析：12月22日至12月26日，醫(yī)藥指數(shù)下跌0.18%，相對(duì)滬深300指數(shù)超額收益為-2.13%。近期醫(yī)藥活躍度整體相對(duì)較低，本周腦機(jī)接口板塊和部分底部資產(chǎn)如血制品活躍度提升，漲幅靠前。在2025年向2026年過(guò)渡期間，我們認(rèn)為像腦機(jī)接口、AI醫(yī)療等科技主題有望持續(xù)活躍，部分底部資產(chǎn)亦可值得重點(diǎn)關(guān)注。展望2026年Q1，我們建議精選基本面強(qiáng)勁、前期調(diào)整充分的創(chuàng)新藥個(gè)股，看好未來(lái)股價(jià)有望走出新高度，同時(shí)建議積極關(guān)注醫(yī)療新科技等主題板塊，以及26年困境反轉(zhuǎn)的底部個(gè)股。1）創(chuàng)新藥重點(diǎn)關(guān)注，A股）信立泰、澤璟制藥、熱景生物、科倫藥業(yè)、上海誼眾、康弘藥業(yè)、華納藥廠、前沿生物、福元醫(yī)藥、昂利康、恒瑞醫(yī)藥；港股）三生制藥、信達(dá)生物、康方生物、中國(guó)生物制藥、科倫博泰、石藥集團(tuán)、翰森制藥。同時(shí)，關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)改善的方向：2）出口類的CXO及產(chǎn)業(yè)鏈如藥明康德、康龍化成、皓元醫(yī)藥、百普賽斯、畢得醫(yī)藥等，器械供應(yīng)鏈如海泰新光、美好醫(yī)療等；3）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、低估值類且26年有望迎來(lái)行業(yè)或個(gè)股基本面變化的標(biāo)的如方盛制藥、馬應(yīng)龍、可孚醫(yī)療、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、羚銳制藥等。4）2026年醫(yī)療新科技如AI醫(yī)療、腦機(jī)接口、基因檢測(cè)有望迎來(lái)重磅進(jìn)展，建議積極關(guān)注美好醫(yī)療、麥瀾德、魚(yú)躍醫(yī)療、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療等。
醫(yī)藥指數(shù)和各細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)、漲跌幅：本周上漲個(gè)股數(shù)量176家，下跌個(gè)股287家，漲幅居前為宏源藥業(yè)（+59.43%）、鷺燕醫(yī)藥（+37.34%）、華康潔凈（+21.10%）、康芝藥業(yè)（+20.78%）、萬(wàn)邦德（+15.81%），跌幅居前為ST百靈（-18.47%）、華人健康（-15.76%）、海王生物（-14.89%）、美年健康（-12.85%）、合富中國(guó)（-12.44%）。
產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐步明確，關(guān)注腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)：2025年，以“十五五”規(guī)劃為藍(lán)圖，強(qiáng)調(diào)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)務(wù)院、醫(yī)保局、科技部等先后出臺(tái)相關(guān)政策，對(duì)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)鏈的臨床試驗(yàn)、注冊(cè)、收費(fèi)提供有力支持。國(guó)內(nèi)頭部醫(yī)院臨床試驗(yàn)的順利推進(jìn)，在肢體運(yùn)動(dòng)障礙診療、精神疾病、感覺(jué)缺陷診療等領(lǐng)域的應(yīng)用潛力，帶動(dòng)投融資熱度不斷提升，腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)鏈隨著應(yīng)用打開(kāi)，逐步清晰。國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)通過(guò)康復(fù)業(yè)務(wù)拓展場(chǎng)景，聚焦非侵入式腦機(jī)接口，并以產(chǎn)業(yè)鏈投資，前瞻性布局侵入式腦機(jī)。持續(xù)重點(diǎn)推薦麥瀾德、美好醫(yī)療等。
投資觀點(diǎn)及建議：經(jīng)過(guò)2015-2025年的十年創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已基本完成了新舊增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換（創(chuàng)新替代仿制，出海能力提升），尤其是創(chuàng)新藥顯著打開(kāi)了中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)增長(zhǎng)新曲線，具體來(lái)看，1）中國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)已具規(guī)模，恒瑞醫(yī)藥、翰森制藥、中國(guó)生物制藥等傳統(tǒng)Pharma已完成創(chuàng)新的華麗轉(zhuǎn)身，百利天恒、科倫博泰等創(chuàng)新藥公司正在以全球First-in-class的姿態(tài)快速崛起；2）出海能力加速提升，中國(guó)藥企已成為MNC非常重視的創(chuàng)新轉(zhuǎn)換來(lái)源。醫(yī)療設(shè)備、供應(yīng)鏈等已在全球范圍內(nèi)占據(jù)較高的地位，在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)持續(xù)嶄露頭角，如聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、美好醫(yī)療等。需求端和支付端也在持續(xù)推動(dòng)新增量：3）老齡化持續(xù)加速，心腦血管、內(nèi)分泌、骨科等慢性疾病需求持續(xù)提升，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)坡厚雪；4）支付端看，醫(yī)保收支仍在穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)醫(yī)保局積極推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展，構(gòu)建多層次支付體系；另外，新技術(shù)也在加速行業(yè)變革；5）AI浪潮下，醫(yī)藥有望釋放新的成長(zhǎng)邏輯，腦機(jī)接口、腫瘤早篩、AI醫(yī)療等快速發(fā)展。展望2026年，我們繼續(xù)看好以創(chuàng)新為主的醫(yī)藥科技主線，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥、腦機(jī)接口、AI醫(yī)療等，同時(shí)建議布局2026年行業(yè)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)的老齡化及院外消費(fèi)，關(guān)注位置較低的麻藥、血制品等。
本周建議關(guān)注組合：澤璟制藥、熱景生物、上海誼眾、美好醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療；
12月建議關(guān)注組合：信立泰，中國(guó)生物制藥，三生制藥，熱景生物，信達(dá)生物，聯(lián)邦制藥、澤璟制藥、映恩生物、悅康藥業(yè)、福元醫(yī)藥。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)需求風(fēng)險(xiǎn)不及預(yù)期。
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