>> 華龍證券-汽車行業(yè)周報：反內(nèi)卷+國補預計延續(xù)，看好2026年車市向好-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
2161KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊陽,李浩洋 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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摘要：
本周觀點：反內(nèi)卷+國補預計延續(xù)，看好2026年車市向好。補貼方面，2025年中央經(jīng)濟工作會議明確要求優(yōu)化“兩新”政策實施。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至2025年12月24日，已有目前已有超過5個地市公開遴選以舊換新平臺服務企業(yè)，其中深圳明確為2026年平臺服務企業(yè)遴選。反內(nèi)卷方面，國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司發(fā)文指出，十五五時期，對新能源汽車、鋰電池、光伏等“新三樣”產(chǎn)業(yè)，加強供應鏈治理，保障中小企業(yè)款項支付，營造行業(yè)互利共贏良好生態(tài)。進一步說明整治內(nèi)卷式競爭仍是國家對車市調(diào)控的重要方向。在市場層面，2026年雖然面臨新能源乘用車購置稅減免退坡的負面影響，但以舊換新補貼有望持續(xù)，支撐銷量大盤。在企業(yè)層面，整治內(nèi)卷式競爭延續(xù)，限制車企無序降價，車企盈利有望得到邊際改善。
行業(yè)動態(tài)：行業(yè)要聞，一是北京發(fā)放首批L3級高速公路自動駕駛車輛專用號牌；二是全球首個電動汽車電耗限值強制性標準2026年起實施。上市車型，長城汽車魏牌藍山、東風汽車風行雷霆等車型上市。
本周行情：申萬汽車漲跌幅跑贏滬深300指數(shù)0.79pct。2025年12月22日至12月26日，滬深300指數(shù)漲跌幅+1.95%，申萬汽車板塊漲跌幅+2.74%，其中乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務漲跌幅+3.26%/-0.02%/+3.32%/+0.17%。截至2025年12月26日，申萬汽車板塊PE（TTM）29.2倍，較上周環(huán)比上漲。
數(shù)據(jù)跟蹤：月度數(shù)據(jù)，2025年11月，乘用車零售銷量完成222.54萬輛，同比-8.11%，環(huán)比-1.10%；新能源乘用車零售銷量完成132.10萬輛，同比+4.03%，環(huán)比+3.02%，零售滲透率59.4%，同比+6.92pct，環(huán)比+2.37pct。2025年10月，我國L2.5及以上乘用車銷量66.89萬輛，滲透率32.19%。周度數(shù)據(jù)，12月15-21日，乘用車市場零售銷量完成53.6萬輛，較上年同期-11%，較上月同期+10%，新能源車市場零售31.2萬輛，同比+10%，較上月同期+6%，周度乘用車市場新能源零售滲透率58.2%。
投資建議：反內(nèi)卷+國補預計延續(xù)，看好2026年車市向好，維持行業(yè)“推薦”評級。個股方面，建議關(guān)注：（1）處于強勢新品周期的車企長城汽車，賽力斯，上汽集團和小鵬汽車-W等；（2）強勢主機廠供應鏈+人形機器人/智駕等強勢賽道標的隆盛科技，均勝電子，德賽西威，華陽集團，貝斯特，北特科技，三花智控，拓普集團，銀輪股份，伯特利等；（3）商用車建議關(guān)注集中受益于行業(yè)景氣度復蘇的龍頭濰柴動力，宇通客車等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；相關(guān)政策不及預期；原材料價格波動風險；地緣政治風險；重點車型銷量不及預期；智能駕駛進展不及預期；第三方數(shù)據(jù)誤差風險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預期。
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