>> 國海證券-世紀華通(002602)公司點評：回購股份彰顯信心，關注新產(chǎn)品測試表現(xiàn)-260105
| 上傳日期： |
2026/1/5 |
大小： |
491KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文，譚瑞嶠 |
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事件：
2026年1月4日，世紀華通發(fā)布《關于以集中競價交易方式回購公司股份的預案》公告。
投資要點：
發(fā)布股份回購計劃彰顯信心。公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購部分已發(fā)行A股，用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃?；刭弮r格不超過25.97元/股，回購資金總額不低于3億元（含），不超過6億元（含）?；刭徠谙逓樽怨径聲徸h通過本回購方案之日起12個月內(nèi)。根據(jù)2025年12月31日數(shù)據(jù)，回購價對應市值為1914億元，充分彰顯公司信心。此前，公司剛于2025年12月3日完成一輪股份回購，回購約5612萬股，約占當時總股本0.7555%，最高成交價18.38元/股，最低成交價17.06元/股，成交總金額約10億元（不含交易費用）。
2025年流水增長強勁、2026年利潤釋放、后續(xù)新品儲備豐富。
(1) 《Whiteout Survival》和《無盡冬日》2025年表現(xiàn)穩(wěn)健增長超我們預期。據(jù)Sensor Tower，《Whiteout Survival》2025年流水達11.6億美元，同比+31%，《無盡冬日》2025年流水達3.3億美元，同比+128%。
(2) 《Kingshot》（《奔奔王國》）和《Tasty Travels:Merge Game》表現(xiàn)亮眼。公司2025年2月上線的《Kingshot》增長迅猛，據(jù)Appmagic《2025年全球手游收入與下載排行榜》，《Kingshot》位于年度收入榜第14，是2025年唯一上榜的新游。而《Tasty Travels:MergeGame》則于短短數(shù)月內(nèi)成為中國出海手游合成類收入第二名，躋身2025年11月中國出海手游收入榜第17名。
(3)公司新產(chǎn)品儲備豐富。在投產(chǎn)品/儲備產(chǎn)品包括：1）海外SLG：《LastGun: Shooter War》、《Zombelt Survival》、《Dead Outbreak》；2）國內(nèi)SLG：《隆隆冒險號（High Seas Hero大陸版）》、《龍之復蘇》、《萌戰(zhàn)原始人（Hustle Hero大陸版）》；3）休閑：《FrozenCity》、《Misty Dawn Survival》等。
盈利預測和投資評級：我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入380/445/478億元，歸母凈利潤60/90/105億元，對應PE為21/14/12X。公司是全球手游第一梯隊的游戲公司，以SLG賽道為核心，拓展休閑賽道，形成“雙賽道”驅(qū)動格局，憑借優(yōu)秀的運營和研發(fā)能力，近年發(fā)布多個爆款手游，推動公司規(guī)模和業(yè)績逐步攀升。我們看好公司老產(chǎn)品的穩(wěn)健運營和后續(xù)新產(chǎn)品的增長潛力?；诖?，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：IDC減值風險、市場競爭加劇、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持風險、新品上線進度及表現(xiàn)不及預期、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預期、技術發(fā)展不及預期、匯率波動、政策監(jiān)管趨嚴、版號獲取進度不及預期、核心人才流失、玩家偏好改變、市場風格切換、行業(yè)估值中樞下行、海外市場相關風險等
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