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腦機(jī)接口或步入規(guī)模量產(chǎn)階段，游戲作為重要應(yīng)用場景，有望持續(xù)受益
　　腦機(jī)接口是將人腦與外部設(shè)備連接實(shí)現(xiàn)信息交互的硬件，其可用于讓運(yùn)動失能患者等過去難以體驗(yàn)游戲樂趣的群體實(shí)現(xiàn)“腦控”游戲，亦可配合游戲用于神經(jīng)相關(guān)疾病的康復(fù)訓(xùn)練。12月13日，上海腦虎科技發(fā)布我國首款全植入、全無線腦機(jī)接口全功能產(chǎn)品，標(biāo)志我國在腦機(jī)接口核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破，躋身國際頂尖行列，首位截癱受試者術(shù)后恢復(fù)良好，已能通過意念操控電子設(shè)備完成刷視頻、打游戲等日常操作。馬斯克計(jì)劃在2026年大規(guī)模生產(chǎn)Neuralink腦機(jī)接口芯片，且植入芯片過程將轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙环N更加精簡、幾乎完全自動化的手術(shù)流程”。我們認(rèn)為硬件的規(guī)模量產(chǎn)降本及植入過程的簡便化，有望加速游戲、醫(yī)療等各類應(yīng)用場景的成熟；隨技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展，腦機(jī)接口有望帶來新的游戲控制交互體驗(yàn)，為游戲行業(yè)培育新增長點(diǎn)。游戲公司積極布局相關(guān)領(lǐng)域，其中三七互娛投資強(qiáng)腦科技（國內(nèi)腦機(jī)接口領(lǐng)域的首家獨(dú)角獸）及華南腦控，研發(fā)的孤獨(dú)癥兒童輔助訓(xùn)練功能游戲《星星生活樂園》可接入華南腦控腦機(jī)接口AI頭環(huán)；世紀(jì)華通于2020年與浙江大學(xué)共建浙江大學(xué)傳奇創(chuàng)新研究中心，聚焦腦機(jī)融合等新興領(lǐng)域；湯姆貓2024年與浙江大學(xué)、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院控股公司等科研機(jī)構(gòu)合作，共同推進(jìn)腦機(jī)接口、腦功能數(shù)據(jù)分析、數(shù)字游戲療法等領(lǐng)域的產(chǎn)學(xué)研工作。
　　AI全面賦能游戲，多模態(tài)能力提升及融合形式創(chuàng)新或打開行業(yè)空間
　　模型能力提升推動AI從美術(shù)資源生成、編程等輔助工作，向玩法設(shè)計(jì)、劇情架構(gòu)等核心創(chuàng)意領(lǐng)域滲透。降本增效端，據(jù)騰訊統(tǒng)計(jì)，AI賦能下光子工作室的角色動畫制作周期縮短40%，部分角色技能原型驗(yàn)證時(shí)間從2周壓縮至3天。玩法創(chuàng)新端，巨人網(wǎng)絡(luò)《太空殺》打造行業(yè)首個(gè)“多用戶與AI智能體混合對抗”機(jī)制，截至2025年中報(bào)累計(jì)參與玩家達(dá)數(shù)百萬，對局量數(shù)千萬，系列AI玩法顯著提升用戶活躍度和在線時(shí)長；愷英網(wǎng)絡(luò)投資企業(yè)自然選擇基于自研大模型打造全球首款3DAI智能陪伴應(yīng)用《EVE》，為玩家?guī)肀普娴呐惆轶w驗(yàn)。據(jù)游戲陀螺公眾號，2025年Steam平臺公開使用生成式AI的游戲從7月7818款上升到12月超1萬款，約占Steam總庫的8%、2025年計(jì)劃上線游戲的20%。AI與游戲融合方式的探索有望為玩家?guī)硇路f體驗(yàn)，進(jìn)一步打開行業(yè)發(fā)展空間。
　　游戲旺季即將到來，新游密集上線及老游運(yùn)營更新有望進(jìn)一步驅(qū)動流水增長
　　巨人網(wǎng)絡(luò)旗下《超自然行動組》將于1月23日迎來周年慶系列活動；1月3日，心動公司旗下《心動小鎮(zhèn)》宣布將開啟與“喜洋洋與灰太狼”IP的新年聯(lián)動，并將于1月24日啟用以“瑞雪迎春”為主題的新年版本，國際服版本《Heartopia》也將于1月8日上線海外全地區(qū)；1月7日，金山軟件《鵝鴨殺》手游將正式公測，此前端游的火熱出圈已積累大量IP粉絲。我們建議關(guān)注新游上線及老游運(yùn)營活動，積極把握供需共振下景氣度向上、且即將迎來寒假春節(jié)旺季、估值性價(jià)比突出的游戲板塊投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦巨人網(wǎng)絡(luò)、心動公司、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、嗶哩嗶哩、神州泰岳、騰訊控股，受益標(biāo)的包括金山軟件、世紀(jì)華通、三七互娛、湯姆貓、百奧家庭互動等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：腦機(jī)接口及AI游戲發(fā)展、游戲流水等低于預(yù)期，新游上線推遲等