>> 中信期貨-資金情緒樂(lè)觀，鋁價(jià)和鋁合金價(jià)格大幅上行-260105
| 上傳日期： |
2026/1/5 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭非凡，王雨欣，桂伶 |
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最新動(dòng)態(tài)及原因
1月5日，滬鋁合約增倉(cāng)上行，主力合約一度漲超4%至2370元/噸，同時(shí)元旦期間倫鋁價(jià)格繼續(xù)上探，突破300美元關(guān)口，兩者均創(chuàng)下2022年以來(lái)新高。同時(shí)受滬鋁價(jià)格上行帶動(dòng)，鑄造鋁合金主力合約價(jià)格一度漲超4%至22540元/噸，創(chuàng)上市以來(lái)新高，總持倉(cāng)量達(dá)2.37萬(wàn)手。
基本面情況
電解鋁:宏觀方面，當(dāng)前海外降息預(yù)期維持，國(guó)內(nèi)兩新政策接續(xù)施行，流動(dòng)性寬松有望延續(xù)。供應(yīng)端國(guó)內(nèi)維持平穩(wěn)，產(chǎn)能凈增量有限;海外新增項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度仍受電力等剛性制約，后續(xù)落地進(jìn)展需觀察，同時(shí)Moza鋁廠電力合同到期后面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)存在明顯制約。需求端，短期周度初端開(kāi)工率環(huán)比下降，庫(kù)存轉(zhuǎn)為累積，現(xiàn)貨維持貼水，季節(jié)性需求仍待改善，中期來(lái)看新舊消費(fèi)領(lǐng)域形成有效對(duì)沖，需求預(yù)計(jì)仍有韌性。平衡角度，預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)和全球供需轉(zhuǎn)向短缺。從比價(jià)視角看，近期銅鋁比價(jià)一度達(dá)到4.4的歷史高位，鋁價(jià)中樞相對(duì)低估，資金關(guān)注度有所提升。
鋁合金∶成本端，廢鋁市場(chǎng)流通貨源偏緊，部分合金廠面臨補(bǔ)庫(kù)困難，同時(shí)廢鋁報(bào)價(jià)隨鋁錠上行，鑄造鋁合金成本端支撐較強(qiáng)。供應(yīng)端，根據(jù)SM數(shù)據(jù)，最新周度開(kāi)工率環(huán)比-0.8pt，主要受原料供應(yīng)不足以及局部利潤(rùn)倒掛等因素制約，中期來(lái)看，稅返政策及稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁或仍對(duì)供應(yīng)形成約束。需求端，前期汽車(chē)年底沖量已結(jié)束，短期價(jià)格高位下維持剛需采購(gòu)，中期來(lái)看，汽車(chē)以舊換新政策接續(xù)施行，仍將托底內(nèi)需邊際改善。庫(kù)存端，周度社會(huì)庫(kù)存小幅去化但倉(cāng)單庫(kù)存延續(xù)累積.
總結(jié)及策略
自25Q4以來(lái)我們持續(xù)推薦關(guān)注逢低多配滬鋁和鋁合金以及期權(quán)賣(mài)看跌策略等均獲得較好兌現(xiàn)。展望后市，在宏觀預(yù)期正面、供需預(yù)期偏緊、銅鋁比價(jià)高位的三重邏輯下，預(yù)計(jì)鋁價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，而鋁合金成本支撐邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)震蕩偏強(qiáng)。參考年報(bào)觀點(diǎn)，滬鋁主力價(jià)格區(qū)間上沿關(guān)注2500元/噸，鋁合金主力價(jià)格區(qū)間上沿關(guān)注23500元/噸。策略上，仍繼續(xù)推薦投資者逢低關(guān)注鋁和鋁合金的多頭頭寸，產(chǎn)業(yè)多頭可以適時(shí)關(guān)注賣(mài)看跌期權(quán)等策略降低采購(gòu)成本。價(jià)差套利方面，當(dāng)前AD-AL價(jià)差位于較低位水平，但由于AL流動(dòng)性更優(yōu)，資金交易更為充分，上行行情中AD或多為被動(dòng)跟隨，價(jià)差趨勢(shì)性相對(duì)有限，套利可維持暫觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀政策變化;供應(yīng)超預(yù)期減產(chǎn);需求不及預(yù)期;
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