>> 中郵證券-銀行業(yè)2026年度策略：新起點下的結構性機遇-260106
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
張銀新 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
（1）宏觀經濟基本面：財政角度來看，政策更加積極、節(jié)奏繼續(xù)前置，帶動相應信貸業(yè)務增量；貨幣視角，適度寬松、暢通傳導，促進社會綜合融資成本低位運行；產業(yè)類投資來看，科技創(chuàng)新與產業(yè)升級或成為核心主線、有望帶動銀行金融資產投資公司迎來業(yè)務爆發(fā)期；通脹水平或將延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，“資產荒”仍在演進。
?。?）行業(yè)核心政策導向：央行等部門加強對于銀行凈息差關注呵護，預計銀行業(yè)凈息差收窄幅度將顯著壓縮；政策層面將繼續(xù)通過貸款貼息、新型政策性金融工具、銀行資本補充政策等手段提供支持；重點產業(yè)鏈技術攻關的科技金融支持政策將進一步完善。
?。?）2026年盈利能力展望：企業(yè)貸款投放有望同比多增、成為信貸增長的核心主導；零售信貸邊際改善仍需觀察增收入、擴消費、提高養(yǎng)老金等相關政策力度，全年信貸總量擴張延續(xù)放緩態(tài)勢；凈息差有望進一步筑底企穩(wěn)，預計凈息差進一步收窄空間在5BP以內，2026年有望成為銀行息差底部;隨著政策繼續(xù)支撐，銀行中收表現有望在居民財富管理結構調整遷移中通過以量補價實現回升；債市全年或以小范圍區(qū)間震蕩行情為主，其他非息收入貢獻占比或下行。
（4）2026年資產質量展望：銀行業(yè)資產質量企穩(wěn)格局進一步鞏固，預計對公條線不良率維持低位，零售條線仍將處于風險暴露期；隨著凈息差壓力緩和，營收表現或迎來邊際改善，為減少撥備釋放或增加撥備提取創(chuàng)造空間。銀行撥備覆蓋率企穩(wěn)趨勢將進一步確認。
?。?）2026年行業(yè)格局展望：各類銀行經營分化或成為行業(yè)發(fā)展主基調，大行營收增速回升的確定性更高，中小行經營環(huán)境更為復雜；區(qū)域經濟發(fā)展的非均衡性使得城農商行經營表現深度綁定區(qū)域稟賦，區(qū)域經濟活力差異將成為影響城農商行估值與經營業(yè)績的核心變量。
投資建議
預計2026年保險行業(yè)新增入市資金或將超過2萬億元，險資對于可提供4%以上股息率的紅利資產需求將逐步上行，工商銀行、建設銀行、交通銀行等經營穩(wěn)健的國有大行作為高分紅確定性標的，吸引力將持續(xù)凸顯；各省市經濟活力、信用資產質量將成為推動各地銀行業(yè)績分化的重要因素。建議關注區(qū)域經濟增速稟賦突出、信用資產質量較為扎實的區(qū)域及當地銀行，如江蘇銀行、重慶銀行、齊魯銀行、杭州銀行等機構重點搶籌標的。
風險提示：
模型測算誤差，假設與實際偏離，政策落地不及預期，外部事件超預期惡化，不良資產大面積暴露。
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