>> 國投證券-湖南裕能(301358)公司擬部分停產(chǎn)檢修，磷酸鐵鋰漲價或迫在眉睫-260105
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王倜，趙皓 |
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事件：公司公告擬部分生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，預(yù)計減少磷酸鹽正極產(chǎn)品產(chǎn)量1.5-3.5萬噸
公司自2025年初產(chǎn)能利用率超100%，為維護設(shè)備正常運行和安全穩(wěn)定生產(chǎn)，保障公司產(chǎn)品質(zhì)量，公司擬對部分生產(chǎn)線進行檢修，檢修時間從2026年1月1日起，預(yù)計一個月。本次檢修預(yù)計減少公司磷酸鹽正極材料產(chǎn)品產(chǎn)量1.5-3.5萬噸。
維護磷酸鐵鋰材料行業(yè)健康有序發(fā)展倡議已出，維護市場公平秩序
根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會12月30號發(fā)文：1、堅決抵制惡性競爭，維護市場公平秩序；2、共建良性供應(yīng)鏈生態(tài)，協(xié)同應(yīng)對材料市場波動；3、強化產(chǎn)能自律管理，健全行業(yè)準入機制；4、堅持創(chuàng)新驅(qū)動，從低效同質(zhì)競爭邁向高質(zhì)量新賽道。我們認為，行業(yè)自律倡議已出，磷酸鐵鋰成本剛性，漲價或迫在眉睫。
公司作為磷酸鐵鋰龍頭，已規(guī)劃產(chǎn)能近百萬噸
截至25H1，公司公司已投產(chǎn)磷酸鹽正極材料產(chǎn)能為85.8萬噸，除此之外正穩(wěn)步推進西班牙年產(chǎn)5萬噸鋰電池正極材料項目環(huán)評審批工作，同時積極開展馬來西亞年產(chǎn)9萬噸鋰電池正極材料項目的前期準備工作。
投資建議：
考慮到公司作為磷酸鐵鋰龍頭，產(chǎn)能產(chǎn)量領(lǐng)先行業(yè)，并將充分受益于磷酸鐵鋰產(chǎn)品漲價，我們預(yù)計公司2025年-2027年的收入增速分別為51%、36%、22%，凈利潤的增速分別為85%、156%、32%；根據(jù)公司行業(yè)分類所屬鋰電化學(xué)品，選取富臨精工、龍蟠科技、德方納米作為可比公司。根據(jù)ifind一致預(yù)期，可比公司對應(yīng)2026年平均PE分別為39.63倍，我們給予湖南裕能2026年P(guān)E為20倍，預(yù)計2026年EPS為3.7元/股，對應(yīng)6個月目標價為74元/股，首次給予增持-A的投資評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，儲能行業(yè)訂單不及預(yù)期，碳酸鋰、磷酸鐵鋰擴產(chǎn)超預(yù)期導(dǎo)致價格下跌，行業(yè)測算偏差風(fēng)險。
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