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我們認(rèn)為2026年年家電輕工行業(yè)應(yīng)重點(diǎn)把握四條投資主線：內(nèi)需端1）需求側(cè)有以舊換新政策托底的白電行業(yè)有望依托股息率具有較好的配置價(jià)值，供給側(cè)充電寶行業(yè)有望迎來新規(guī)帶動(dòng)格局改善、國(guó)產(chǎn)五金市占率提升正當(dāng)時(shí)；2）服務(wù)消費(fèi)正當(dāng)其時(shí)，人、貨、場(chǎng)重構(gòu)對(duì)應(yīng)消費(fèi)降級(jí)中的利基消費(fèi)品——潮玩、折疊自行車、3D打印。外需端1）傳統(tǒng)品類走出關(guān)稅干擾恢復(fù)趨勢(shì)明確，關(guān)注具有海外生產(chǎn)能力+強(qiáng)渠道產(chǎn)品力標(biāo)的；2）新的品類和新的市場(chǎng)開拓帶來的機(jī)遇。
　　白電板塊防御屬性較強(qiáng)，股息率具備性價(jià)比。美的集團(tuán)B端業(yè)務(wù)打造第二增長(zhǎng)曲線，其中數(shù)據(jù)中心液冷業(yè)務(wù)開拓潛力較大。目前其市盈率相對(duì)較低，我們認(rèn)為估值尚未充分反映B端業(yè)務(wù)價(jià)值。海爾智家當(dāng)前以“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)智能決策-閉環(huán)優(yōu)化”為核心打造全新運(yùn)營(yíng)體系，在產(chǎn)品、成本和供應(yīng)鏈端都實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的有效提升。海信系C端協(xié)同效率仍有較大提升空間，B端需要高效資源整合，或有望以資本運(yùn)作為抓手，探索“中間路徑”。充電寶行業(yè)有望迎來新規(guī)帶動(dòng)格局改善。《移動(dòng)電源安全技術(shù)規(guī)范》計(jì)劃于2026年一季度正式發(fā)布。我們認(rèn)為認(rèn)證過程趨嚴(yán)提升行業(yè)門檻，大量白牌有望出清，目前行業(yè)集中度&高端化仍有很大空間。綠聯(lián)科技&安克創(chuàng)新有望受益。
　　口紅效應(yīng)+社交貨幣屬性，谷子經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)滿足情緒消費(fèi)需求。從宏觀角度和供需角度來看，我國(guó)的IP類精神消費(fèi)處于成長(zhǎng)快車道上，國(guó)產(chǎn)IP供給不斷增加，受眾群體仍在擴(kuò)充中，人均消費(fèi)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比也還有較大增長(zhǎng)潛力。重點(diǎn)推薦IP運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)的泡泡瑪特和渠道下沉仍有較大空間的布魯可。折疊自行車兼具現(xiàn)代城市出行的便利性、空間效率和機(jī)動(dòng)性，大行科工在中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)正由面向?qū)I(yè)人士的小眾工具，逐步演變?yōu)榇蟊娍蓮V泛使用的設(shè)備，創(chuàng)想三維有望登錄港股。
　　出口鏈或在關(guān)稅擾動(dòng)的低基數(shù)下逐漸恢復(fù)。中國(guó)家電輕工制造業(yè)仍保持全球領(lǐng)先水平，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品&渠道開拓能力強(qiáng)，擁有海外工廠能有效規(guī)避對(duì)美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的，歐圣電氣、德昌股份、匠心家居。新的品類方面，泳池清潔機(jī)器人滲透率仍具提升空間，且海外龍頭占據(jù)較高份額，中國(guó)企業(yè)份額提升有較大空間，望圓科技有望登錄港股。新的市場(chǎng)方面，重點(diǎn)關(guān)注專注于非洲、拉美、中亞等地快速發(fā)展新興市場(chǎng)的跨國(guó)衛(wèi)生用品公司樂舒適。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：滲透率提升不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、大宗材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅政策變動(dòng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)陳舊風(fēng)險(xiǎn)。