>> 申萬宏源-京東物流(2618.HK)預(yù)計Q4收入高增，看好26年利潤改善-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
閆海 |
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25Q4前瞻：我們預(yù)計25Q4公司營業(yè)收入為625億元，調(diào)整后凈利潤為22.6億元。結(jié)合公司四季度經(jīng)營情況，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計25E-27E公司調(diào)整后凈利潤分別為76.23/87.76/99.45億元（原預(yù)測為83.07/91.66/105.13億元）。
多業(yè)務(wù)融合帶動公司收入增長，預(yù)計25Q4收入保持較高增速。25年公司戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至收入增速及投入，公司以一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)為核心積極投入拓展即時配送業(yè)務(wù)，并擴張快遞及海外供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為25Q4公司收入端有望保持較高增速。
25年公司管理層變革，同時加大投入不斷挖掘高端電商件及高價值業(yè)務(wù)場景，看好公司26年利潤改善。公司管理層調(diào)整已全面到位，且針對高端時效件（如商務(wù)急件、生鮮冷鏈、醫(yī)藥特運）及高價值業(yè)務(wù)（如高端電商件、供應(yīng)鏈一體化解決方案）的核心需求，公司加大資源傾斜力度，深挖場景化服務(wù)潛力，有效驅(qū)動收入規(guī)模穩(wěn)步增長。依托管理端的提質(zhì)增效與業(yè)務(wù)端的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司在行業(yè)競爭中的核心優(yōu)勢持續(xù)凸顯，我們看好26年公司利潤改善。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司25年業(yè)務(wù)重心在收入增速以及投入，我們認(rèn)為快遞員、車輛、飛機、銷售資源等方面的投入可能帶動短期成本增長，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計25E-27E公司調(diào)整后凈利潤分別為76.23/87.76/99.45億元（原預(yù)測為83.07/91.66/105.13億元），同比增速分別為-3.71%/+15.13%/+13.31%，對應(yīng)當(dāng)前PE倍數(shù)分別為9x/8x/7x。公司收入保持較高增速，中長期利潤率存在提升空間，公司市值對標(biāo)順豐控股H仍有上漲空間，維持“增持“評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下降風(fēng)險、大客戶流失、競爭加劇風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險。
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