>> 西部證券-奇瑞汽車(09973.HK)首次覆蓋報告：五大品牌各有亮點(diǎn)，先發(fā)優(yōu)勢助力出海領(lǐng)先-260108
| 上傳日期： |
2026/1/9 |
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| 1379KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔，彭子祺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【核心結(jié)論】預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為3077億元、3570億元、3944億元，分別同比增長14%/16%/10%；歸母凈利潤分別為181億元、214億元、248億元，同比28%/18%/16%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值為8.7/7.4/6.4倍。奇瑞汽車在海外先發(fā)優(yōu)勢顯著，預(yù)計隨著新能源車加速出海以及新市場不斷拓展，海外銷量收入有望保持增長；國內(nèi)在風(fēng)云、iCAR等新車型推動下，新能源轉(zhuǎn)型有望步入快車道。首次覆蓋，給予“買入”評級。
主要邏輯1：五大品牌各有亮點(diǎn)，新能源轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)突破/高端化有進(jìn)展。目前奇瑞汽車旗下涵蓋奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界五大品牌體系，每個品牌都有獨(dú)特的定位、出行風(fēng)格和審美認(rèn)知，覆蓋各具顯著增長潛力的細(xì)分賽道。其中新能源化方面，2025年奇瑞品牌旗下風(fēng)云序列躍升為獨(dú)立品牌運(yùn)營，未來3年計劃推出16款新車；iCARV27預(yù)計26Q1全球上市，助力Icar品牌成為“特色新能源車全球第一品牌”。高端化方面，捷途發(fā)布縱橫序列，切入豪華越野市場并進(jìn)軍國際化，有望帶來銷量盈利的雙突破。
主要邏輯2：堅持自主研發(fā)，核心技術(shù)全覆蓋。自成立以來，奇瑞堅持自主研發(fā)，目前核心技術(shù)包括鯤鵬動力、獵鷹智駕、火星架構(gòu)、雄獅智艙等，并于2025年4月完成首批墨甲人形機(jī)器人220臺的全球交付。
主要邏輯3：海外市場空間廣闊，奇瑞具有先發(fā)優(yōu)勢，出海銷量有望持續(xù)增長。奇瑞汽車在海外布局二十余年，具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢：1）海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)廣泛，2025年海外經(jīng)銷商超1千家；2）遍布全球的生產(chǎn)基地和研發(fā)基地。2025年上半年，奇瑞在海外的終端零售銷量同比增長20%，其中新能源車占比顯著提升。預(yù)計在先發(fā)優(yōu)勢的助力下，隨著奇瑞的新能源車加速出海以及新市場的不斷拓展，奇瑞在海外銷量和收入均有望保持較高速增長。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，公司銷量不及預(yù)期風(fēng)險；新能源汽車滲透率增速不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場進(jìn)展及盈利能力不及預(yù)期風(fēng)險；海外政策及貿(mào)易壁壘風(fēng)險等。
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