>> 申萬宏源-壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792)預(yù)計25年業(yè)績穩(wěn)健增長，AI垂類業(yè)務(wù)26年放量-260111
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 536KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王立平，聶霜 |
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投資要點：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)：代運營業(yè)務(wù)根基穩(wěn)健，全面覆蓋消費品各品類，深度合作阿里體系，乘借AI東風(fēng)，有望向上打開業(yè)績天花板。公司2012年在杭州成立，為品牌提供天貓運營代理服務(wù)。早期合作國貨美妝百雀羚，助力百雀羚15-17年實現(xiàn)天貓雙11美妝品類銷售三連冠，服務(wù)口碑迅速破圈，后續(xù)開拓寶潔個護、毛戈平等知名品牌，并于2019年成為天貓六星級服務(wù)商并衛(wèi)冕至今。受行業(yè)等因素影響，20-24年公司營收與歸母凈利潤CAGR下降，但25Q1-3憑借戰(zhàn)略調(diào)整與AI助力，歸母凈利潤同比增長4%，業(yè)績改善明顯。預(yù)計2025年走出業(yè)績低谷，迎來業(yè)績拐點。
在AI技術(shù)應(yīng)用于具體業(yè)務(wù)場景方面持續(xù)探索，2026年AI垂類業(yè)務(wù)有望進入業(yè)務(wù)高增長階段。以"大師生圖"、"云見"等為代表的垂直應(yīng)用工具，其商業(yè)化在2025年第四季度環(huán)比增長。預(yù)計隨著產(chǎn)品能力的持續(xù)打磨和客戶服務(wù)的深化，公司AI應(yīng)用服務(wù)會在2026年為公司業(yè)績增長做出貢獻，并可能對提升公司整體服務(wù)效率與拓展客戶范圍產(chǎn)生積極影響。同時，公司在積極探索與其他前沿科技領(lǐng)域的結(jié)合，為相應(yīng)客戶提供線上品牌管理服務(wù)、共同就產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品開發(fā)及整合營銷等領(lǐng)域開展合作。
緊跟電商搜索行業(yè)趨勢，及時進行GEO戰(zhàn)略布局。為順應(yīng)電商搜索市場從從SEO向GEO演進的趨勢，公司及時進行研判與布局。GEO（生成式引擎優(yōu)化）是依托大模型技術(shù)衍生的重要行業(yè)演進方向，其商業(yè)化推進需要以完整商業(yè)生態(tài)、商品數(shù)據(jù)庫及強大AI技術(shù)底座為支撐，具備這些條件的平臺，在布局GEO領(lǐng)域時擁有更顯著的優(yōu)勢與更強的推進動力?；诙嗄晟罡⒗锲脚_電商服務(wù)的合作經(jīng)驗，以及與平臺在AI戰(zhàn)略層面的深度共創(chuàng)，公司在GEO內(nèi)容優(yōu)化與多平臺運營環(huán)節(jié)形成了差異化競爭力，目前公司已啟動專項團隊建設(shè)，正積極搶抓這一潛在增長機遇，力求在GEO商業(yè)化浪潮中占據(jù)先機。
壹網(wǎng)壹創(chuàng)是國內(nèi)知名電商代運營服務(wù)商，穩(wěn)居“天貓六星服務(wù)商”行列，合作品牌覆蓋美妝、個護、母嬰、保健品等多個領(lǐng)域。在全鏈路精細化服務(wù)合作品牌的同時，借助十余年積累的豐富運營與銷售數(shù)據(jù)，搭乘AI東風(fēng)，貫徹運營層面降本增效的戰(zhàn)略。同時，深度合作阿里AI戰(zhàn)略體系，有望打開合作品牌數(shù)量及梯隊的天花板。維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計25-27年歸母凈利潤1.11/1.46/1.81億元，對應(yīng)PE為75/57/46倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：居民收入預(yù)期下行；線上流量瓶頸；行業(yè)競爭加劇；AI建設(shè)進展不及預(yù)期；合作品牌解約或銷售下滑。
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