>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-260111
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林麗梅，劉雅婧，郝丹陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2026年1月9日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST） PE為22.4倍，PB為1.9倍，處于歷史83%和49%分位；
上證50 PE為12倍，PB為1.3倍，處于歷史65%和45%分位；
滬深300 PE為14.4倍，PB為1.5倍，處于歷史68%和42%分位；
中證500 PE為36.4倍，PB為2.5倍，處于歷史69%和59%分位；
中證1000 PE為49.4倍，PB為2.6倍，處于歷史73%和55%分位；
國(guó)證2000 PE為61.1倍，PB為2.9倍，處于歷史77%和70%分位；
創(chuàng)業(yè)板指PE為42.6倍，PB為5.7倍，處于歷史41%和67%分位；
科創(chuàng)50 PE為175.3倍，PB為6.7倍，處于歷史98%和78%分位；
創(chuàng)業(yè)板指/滬深300 PE為3倍，PB為3.8倍，處于歷史24%和62%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、自動(dòng)化設(shè)備、商貿(mào)零售、化學(xué)制藥、電子、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：國(guó)防軍工、電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：無(wú)。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價(jià)上漲，期貨情緒回調(diào)。上游：多晶硅期貨價(jià)下跌9.4%，多晶硅料現(xiàn)貨價(jià)上漲3.8%。部分高價(jià)品種少量成交，但市場(chǎng)整體成交體量有限，供給相較需求依然較多。中游：硅片主流品種均價(jià)與上周基本保持一致，庫(kù)存處于合理水位，1月排產(chǎn)和價(jià)格預(yù)計(jì)平穩(wěn)。下游：電池片均價(jià)上漲1.3%，光伏組件主流品種均價(jià)與上周基本保持一致。上游銀銅金屬成本漲價(jià)，推動(dòng)電池片價(jià)格上漲，但下游需求偏弱、接受有限，預(yù)計(jì)電池片和組件廠商延續(xù)減產(chǎn)計(jì)劃。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)下跌0.8%，鎳現(xiàn)貨價(jià)上漲3.7%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌6.0%，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲17.9%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲19.6%。主產(chǎn)區(qū)鋰礦減產(chǎn)擾動(dòng)推升碳酸鋰價(jià)格，疊加儲(chǔ)能電池高景氣延續(xù)，以及期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)放大了鋰鹽價(jià)格波動(dòng)。正極材料：三元811型正極材料價(jià)格上漲3.7%，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格上漲4.4%。
新能源車：據(jù)中汽協(xié)乘聯(lián)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年12月全國(guó)狹義乘用車市場(chǎng)零售銷量同比下降14.0%，降幅較11月擴(kuò)大5.9個(gè)百分點(diǎn)。其中新能源車國(guó)內(nèi)零售銷量同比增長(zhǎng)2.6%，較11月增速回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著新能源車輛購(gòu)置稅免稅政策年末到期，12月車市本應(yīng)步入年末搶購(gòu)階段，但以舊換新年度資金的提前消耗對(duì)形成對(duì)沖，加劇了消費(fèi)者的觀望情緒。展望后續(xù)，2025年12月30日，發(fā)改委已經(jīng)發(fā)布2026年“兩新”政策，加上1月開(kāi)門紅效應(yīng)和2月春節(jié)影響，預(yù)計(jì)1月乘用車同比銷量微增。
2）科技TMT
半導(dǎo)體：本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲3.7%，中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上漲5.5%。據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）統(tǒng)計(jì)，2025年11月全球半導(dǎo)體市場(chǎng)11月銷售額同比增長(zhǎng)29.8%，其中中國(guó)半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng)22.9%，增速較10月提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）預(yù)估，2026年全球半導(dǎo)體銷售額或接近1萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)22.5%。
存儲(chǔ)：本周DXI指數(shù)（DRAM產(chǎn)出價(jià)值）上漲7.2%，DRAM價(jià)格指數(shù)上漲10.9%，NAND價(jià)格指數(shù)上漲4.6%。2026年1月5日，三星電子和SK海力士計(jì)劃將供應(yīng)給微軟、谷歌、AWS等云服務(wù)大廠服務(wù)器DRAM的合約價(jià)大幅上調(diào)，相比去年四季度的合約價(jià)將上漲60%至70%。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)上漲0.1%，螺紋鋼期貨價(jià)上漲0.7%。成本端，鐵礦石價(jià)格上漲2.1%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年12月下旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比下跌11.0%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比上升1.8%。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)與上周基本保持一致。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)上漲0.8%，玻璃期貨價(jià)上漲6.4%。自2025年12月以來(lái)，法玻璃產(chǎn)線冷修增加，行業(yè)有望進(jìn)入供需弱平衡狀態(tài)。
4）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)下跌1.0%，豬肉批發(fā)均價(jià)上漲2.2%。
白酒：2025年12月下旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比中旬基本持平。截至2026年1月9日，本周飛天茅臺(tái)原裝批發(fā)參考價(jià)上漲1.3%至1545元，散裝批發(fā)參考價(jià)上漲2.0%至1540元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格與上周基本保持一致，玉米淀粉價(jià)格下跌0.3%。小麥、大豆：本周小麥價(jià)格下跌0.2%，大豆價(jià)格上漲0.8%。
5）中游制造
挖掘機(jī)：2025年12月挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)19.2%，增速較11月提升5.3個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)10.9%，出口量同比增長(zhǎng)26.9%。上一輪銷售高峰（2019-2022年）的設(shè)備正逐步進(jìn)入更新?lián)Q代期，小型挖掘機(jī)在農(nóng)林市政等領(lǐng)域的人工替代，也為內(nèi)銷提供結(jié)構(gòu)性增量。外銷方面，大宗商品價(jià)格驅(qū)動(dòng)礦山對(duì)大型挖掘機(jī)需求，“一帶一路”市場(chǎng)持續(xù)深化。
6）周期
有色金屬：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年1月9日，美國(guó)勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)稱，美國(guó)2025年12月新增5萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，就業(yè)增長(zhǎng)的節(jié)奏明顯放緩
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