>> 國泰海通證券-廣發(fā)證券(000776)關(guān)于廣發(fā)證券H股再融資的點評：構(gòu)建國際業(yè)務(wù)新增長極-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
大小： |
1049KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，吳浩東 |
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本報告導(dǎo)讀：
發(fā)行規(guī)模有限，對短期股東回報影響較小，長期看則為公司構(gòu)建新的國際業(yè)務(wù)增長極、打開長期發(fā)展空間。
投資要點：
維持“增持”評級，調(diào)升目標價至27.71元，對應(yīng)2025年1.6xPB。1月7日，公司董事會通過《審議關(guān)于公司根據(jù)一般性授權(quán)實施H股再融資的議案》，擬通過H股配售及轉(zhuǎn)債募資約61億港元，全部用于境外子公司增資。我們認為發(fā)行規(guī)模有限，對短期股東回報影響較小，長期看則為公司構(gòu)建新的增長極、打開長期發(fā)展空間。考慮到資本市場提振，調(diào)整公司2025-2027年歸母利潤預(yù)測至142.0/155.7/165.7億元（前值為159.5/160.8/164.5億元），給予2025年1.6xPB，上調(diào)目標價至27.71元。
擬分別通過H股配售及轉(zhuǎn)債，增發(fā)約19.24%H股/4.31%總股本，募資額約61億港元。1）擬配售2.19億股H股新股，占已發(fā)行H股約12.87%，總股本約2.88%。配售價18.15港元，預(yù)計所得凈額39.59億港元；2）擬發(fā)行21.50億港元零息可轉(zhuǎn)換債券，到期日27年1月12日，轉(zhuǎn)股價19.82港元。若全部轉(zhuǎn)股，將轉(zhuǎn)換成約1.08億股H股新股，占已發(fā)行H股約6.37%，總股本約1.43%。
募資將全部用于向境外子公司增資，當前國際業(yè)務(wù)是中資券商重要發(fā)力點。廣發(fā)證券在上一輪行業(yè)資本補充中（2019-2022年）未能進行A/H再融資，此次H股發(fā)行預(yù)計將進一步提升資本實力，推動綜合業(yè)務(wù)尤其是國際業(yè)務(wù)發(fā)展，預(yù)計增資完成后廣發(fā)控股香港凈資產(chǎn)將達到約160億元、位列中資券商第5。同時因發(fā)行規(guī)模有限、預(yù)計對短期股東回報影響較小。
催化劑：行業(yè)供給側(cè)改革加速推進。
風險提示：權(quán)益市場大幅波動
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