>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：商品房收儲(chǔ)或?qū)杏绊懹邢?260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
大小： |
3035KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張鵬，肖成哲 |
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考慮到收購(gòu)資金應(yīng)部分用于償還存量信貸，收儲(chǔ)模式對(duì)銀行間流動(dòng)性的實(shí)際影響可能有限。
1.商品房收儲(chǔ)或?qū)杏绊懹邢?。河南省支持加快發(fā)行地方政府專(zhuān)項(xiàng)債收購(gòu)存量商品房用作保障性住房。從對(duì)債市的影響來(lái)看，收儲(chǔ)模式推廣后可能形成較多融資需求，但被收儲(chǔ)的項(xiàng)目可能本身已經(jīng)作為存量信貸的抵押品，開(kāi)發(fā)商及供應(yīng)商在收到收購(gòu)資金以后，也應(yīng)將部分資金用于償還存量信貸，所以其對(duì)銀行體系流動(dòng)性的凈影響，應(yīng)該不及用于新增投資的政府債融資。
2.美債市場(chǎng)淡化關(guān)稅裁決影響。美國(guó)最高法院原本預(yù)計(jì)會(huì)在1月9日對(duì)特朗普政府關(guān)稅政策合法性做出裁決，但當(dāng)日又表示暫不做出裁決。當(dāng)日美債活躍券10年期收益率最高達(dá)到4.2%，裁決暫緩公布后回落。華爾街機(jī)構(gòu)傾向于淡化裁決對(duì)美債的影響，強(qiáng)調(diào)特朗普政府將有替代關(guān)稅方案、市場(chǎng)已消化部分風(fēng)險(xiǎn)等理由。經(jīng)過(guò)本次暫緩裁決的“壓力測(cè)試”，市場(chǎng)可能已對(duì)裁決的影響形成共識(shí)。
關(guān)于近期另一個(gè)可能影響美債市場(chǎng)的事件，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席人選，貝森特預(yù)計(jì)特朗普將在本月晚些時(shí)候公布。我們認(rèn)為，特朗普反復(fù)權(quán)衡人選，可能是對(duì)市場(chǎng)的“反作用”仍有顧慮，如果最終選擇哈塞特，可能引發(fā)市場(chǎng)短期沖擊，也很難在缺乏基本面配合的條件下實(shí)現(xiàn)超大幅降息。
去年12月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)降溫，非農(nóng)就業(yè)同比僅有微幅增長(zhǎng)，但非農(nóng)薪酬增速穩(wěn)定，基本符合“軟著陸”情景。我們預(yù)計(jì)，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦_(dá)成某種妥協(xié)，本輪最終可能降息至12月利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)中性利率的下限(2.5-2.75%)，距當(dāng)前水平尚有4次25BP降息空間，基準(zhǔn)情景下，預(yù)計(jì)2026年降息2-3次，2027年降息1-2次。
3.生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回升。本周（2026年1月10日當(dāng)周）農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比升1.45%，同比降21.17%；28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)全周平均環(huán)比降0.89%，同比升8.55%。1月2日當(dāng)周，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比降0.10%，同比降1.90%。
本周?chē)?guó)內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比降0.62%；南華鐵礦石指數(shù)平均環(huán)比升2.40%；產(chǎn)能超200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比升0.96%；螺紋鋼庫(kù)存指標(biāo)環(huán)比升2.66%，螺紋鋼價(jià)格指標(biāo)環(huán)比升0.63%。1月2日當(dāng)周，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)環(huán)比升0.30%，同比降0.18%。
本周布倫特和WTI原油期貨價(jià)平均分別環(huán)比升0.30%和降0.05%。LME銅現(xiàn)貨價(jià)全周均價(jià)環(huán)比升4.61%；鋁現(xiàn)貨全周均價(jià)環(huán)比升4.76%，銅金比價(jià)環(huán)比升1.79%。
2026年1月1-7日，萬(wàn)得追蹤的30大中城市商品房成交面積平均約13.3萬(wàn)平米/天；2025年1月，30城日平均成交面積約22.2萬(wàn)平米/天。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)；美國(guó)關(guān)稅沖擊超預(yù)期等
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