>> 中信期貨-冬儲補庫開啟，焦煤震蕩上行-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典，陶存輝，薛原 |
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今日焦煤期貨全線飄紅，主力合約jm2605收報1238元/噸，漲4.21%，近月合約漲幅相對較大, jm2602漲6.13%。
近期股市及商品市場情緒火熱，市場整體風險偏好回升，而前期估值相對偏低的黑色板塊，在上周中雙焦?jié)q停帶動黑色系品種估值上行后，市場情緒并未有大幅回落。而焦煤作為黑色板塊內(nèi)價格彈性較高的核心品種，成為資金追捧的焦點。當前市場樂觀情緒尚未消退，資金流入動力充足，有望持續(xù)推動焦煤價格上行及黑色板塊估值抬升。
此外，盤面的情緒改善已成功傳導至現(xiàn)貨端，冬儲大規(guī)模補庫正式開啟，焦煤市場供需格局逐步優(yōu)化，基本面支撐作用不斷增強。近日產(chǎn)地線上競拍成交價及口岸蒙煤報價均有不同程度的回升，同時成本端的止跌反彈也帶動焦炭首輪提漲開啟，中下游冬儲補庫及投機需求力度不斷加大，基本面的改善進一步提振市場信心，盤面的交易邏輯已從弱預期轉向強現(xiàn)實。
進入1月蒙煤年底進口沖量行為有所改善，甘其毛都日均通關總體保持高位、但較12月下降明顯。元旦過后，前期因放假和年度生產(chǎn)任務完成而停減產(chǎn)的煤礦正在陸續(xù)復產(chǎn)，焦煤國內(nèi)產(chǎn)量小幅回升，但春節(jié)前后煤礦安監(jiān)力度難有明顯放松、煤礦生產(chǎn)基調(diào)預計以維持穩(wěn)定和保障安全為主，焦煤整體供應壓力較為可控。近期鐵水及焦炭產(chǎn)量低位回升，下游原料冬儲進程仍處初期階段，后市下游需求的集中釋放仍有望對焦煤價格形成支撐。近期焦煤價格強勢反彈，市場成交情緒回暖，焦煤上游累庫進程已有所放緩。預計2月之前焦煤上游庫存難有大幅積累，基本面環(huán)境較為健康。
綜上所述，市場情緒回暖與基本面改善的雙重支撐助力焦煤穩(wěn)步上行。短期來看，焦煤市場情緒與基本面形成共振，價格具備堅實支撐，焦煤價格有望在120O元/噸附近站穩(wěn)腳跟;后續(xù)上漲空間將主要取決于宏觀情緒的延續(xù)性、鐵水增產(chǎn)的幅度以及冬儲補庫的實際力度。
風險因素:鐵水復產(chǎn)不及預期、國內(nèi)煤礦復產(chǎn)節(jié)奏加快、焦煤進口增速高于預期（下行風險)﹔政策刺激超預期、煤礦安監(jiān)力度加碼、焦煤進口不及預期(上行風險)。
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