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水泥：淡季需求走弱，價(jià)格低位震蕩。本周全國水泥價(jià)格微降，需求端，季節(jié)性淡季水泥市場(chǎng)需求較弱，北方地區(qū)需求保持低位持穩(wěn)，南方省份因環(huán)保管控結(jié)束，需求恢復(fù)性增長。供給端，本周熟料線停窯率較上周小幅下降，北方省份繼續(xù)執(zhí)行錯(cuò)峰停窯，南方地區(qū)環(huán)保管控解除后，窯線生產(chǎn)恢復(fù)，供應(yīng)有所增加。后續(xù)來看，短期水泥需求延續(xù)南強(qiáng)北弱態(tài)勢(shì)，北方需求基本停滯，南方需求雖好于北方，但預(yù)計(jì)實(shí)際能推動(dòng)水泥漲價(jià)的較少；在需求疲軟情況下，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格低位運(yùn)行，靜待開春后需求恢復(fù)帶動(dòng)價(jià)格邊際改善。中長期來看，“反內(nèi)卷”加速水泥行業(yè)去產(chǎn)能，供給優(yōu)化預(yù)期下助力行業(yè)盈利邊際修復(fù)。
　　玻璃纖維：粗紗穩(wěn)價(jià)運(yùn)行，電子紗貨源緊俏致價(jià)格上漲。粗紗方面，本周粗紗市場(chǎng)維持穩(wěn)價(jià)走勢(shì)，臨近年關(guān)，各池窯廠以回款為主，走貨一般，且市場(chǎng)需求支撐有限，元旦假期疊加傳統(tǒng)淡季影響下，中下游備貨較弱。后續(xù)來看，短期下游需求釋放一般，粗紗報(bào)價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行。電子紗方面，本周電子紗市場(chǎng)主流產(chǎn)品G75報(bào)價(jià)走高，近期因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整致傳統(tǒng)電子紗貨源緊缺，疊加中高端產(chǎn)品供不應(yīng)求，對(duì)電子紗價(jià)格支撐較強(qiáng)，行業(yè)盈利水平提升。后續(xù)來看，普通電子紗價(jià)格將漲后暫穩(wěn)，高端產(chǎn)品貨源緊俏度仍存，價(jià)格有上漲預(yù)期。
　　消費(fèi)建材：年底趕工乏力拖累零售需求，存量市場(chǎng)托底消費(fèi)建材需求。2025年1-11月建筑及裝潢材料類零售額同比下降1.5%，由增轉(zhuǎn)降，其中11月單月同比下降17%，環(huán)比增長3.47%。年底趕工需求較弱，致消費(fèi)建材家裝零售走弱。后續(xù)來看，隨著氣溫下降，家裝市場(chǎng)需求將進(jìn)一步減少，靜待春節(jié)后家裝市場(chǎng)恢復(fù)，有望帶動(dòng)消費(fèi)建材需求逐步釋放；中長期，存量房翻新、舊改以及城市更新將成為消費(fèi)建材需求托底主力。
　　浮法玻璃：投機(jī)需求增加帶動(dòng)價(jià)格小幅上調(diào)，終端剛需仍較弱。本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格小幅上調(diào)，因期貨盤面震蕩走高，投機(jī)需求增加；終端需求延續(xù)疲弱運(yùn)行，年底趕工不及預(yù)期，拖累浮法玻璃剛需。供給方面，本周停產(chǎn)冷修產(chǎn)線3條，日熔量環(huán)比上周減少1.01%，行業(yè)供給呈縮減態(tài)勢(shì)，企業(yè)庫存減少，但仍處于歷史高位。后續(xù)來看，終端趕工剛需有限，中下游加工廠訂單一般，期貨盤面提振下，投機(jī)需求或?qū)㈦A段性增加，有望帶動(dòng)價(jià)格小幅上漲；供給側(cè)產(chǎn)能有望繼續(xù)減少，企業(yè)降庫或?qū)⒀永m(xù)。
　　投資建議：水泥：2026年去產(chǎn)能效果有望顯現(xiàn)，行業(yè)供需格局改善預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格有望回升，企業(yè)盈利有望逐步修復(fù)；此外，水泥龍頭企業(yè)加速海外產(chǎn)能布局，將貢獻(xiàn)更多業(yè)績?cè)隽浚_龍頭企業(yè)盈利差距，建議關(guān)注華新建材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纖維：下游新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好，AI算力需求驅(qū)動(dòng)下，特種玻纖紗高景氣有望持續(xù)，具備相關(guān)產(chǎn)能布局的頭部玻纖企業(yè)盈利可期，建議關(guān)注中國巨石、中材科技。消費(fèi)建材：城市更新驅(qū)動(dòng)消費(fèi)建材在舊改、修繕市場(chǎng)的需求釋放，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)高品質(zhì)綠色建材需求提升，具備渠道布局優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望持續(xù)鞏固市場(chǎng)地位，建議關(guān)注東方雨虹、北新建材、偉星新材、三棵樹、兔寶寶。玻璃：終端需求改善預(yù)期較弱，“反內(nèi)卷”有望加速玻璃供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。