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研究結(jié)論
　　 ETF市場(chǎng)快速發(fā)展勢(shì)頭延續(xù)，各類(lèi)資產(chǎn)品種“多點(diǎn)開(kāi)花”。截至2025年12月31日，國(guó)內(nèi)共有ETF產(chǎn)品1381只，較2024年底新增350只，規(guī)模累計(jì)6.03萬(wàn)億元，較2024年底新增2.18萬(wàn)億元，且在年內(nèi)連續(xù)突破4萬(wàn)億元、5萬(wàn)億、6萬(wàn)億元關(guān)口。從2025年12月的情況來(lái)看，A股類(lèi)ETF當(dāng)前7只產(chǎn)品規(guī)模破億；跨境類(lèi)ETF中黃金股ETF表現(xiàn)相對(duì)活躍；債券類(lèi)ETF中轉(zhuǎn)債ETF近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠前；商品類(lèi)ETF中有色ETF價(jià)量齊升。
　　管理人格局：頭部管理人排名基本保持穩(wěn)定，集中度再度回落。2023年二季度后，ETF頭部管理人集中度整體呈向上趨勢(shì)，2024年10月后，隨著市場(chǎng)的逐漸轉(zhuǎn)暖，中證A500、上證180等多風(fēng)格寬基產(chǎn)品的逐步密集推出，隨著行情的進(jìn)一步演繹，布局各賽道行業(yè)主題類(lèi)ETF持續(xù)上市，中小管理人得到一定程度差異化布局和“彎道超車(chē)”的機(jī)會(huì)，頭部管理人集中度持續(xù)高位回落，截至2025年12月31日，前10大管理人規(guī)模集中度較前一月再度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，至76.76%。
　　資金流變化與產(chǎn)品申報(bào)：資金明顯增配中證A500、跨境科技、科創(chuàng)債、黃金等產(chǎn)品。大類(lèi)資產(chǎn)方面，12月債券、A股類(lèi)ETF獲資金明顯增配，貨幣類(lèi)產(chǎn)品受減配，細(xì)分板塊方面，資金明顯增配中證A500、跨境科技、科創(chuàng)債、黃金等產(chǎn)品。12月產(chǎn)品申報(bào)熱度不減，品類(lèi)數(shù)量繁多，分別布局電池、家電、有色、公用事業(yè)、創(chuàng)業(yè)板50、衛(wèi)星、工程機(jī)械、畜牧養(yǎng)殖、機(jī)器人、自由現(xiàn)金流等方向。
　　ETF持有人結(jié)構(gòu)分析：（1）截至2025年中報(bào)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比近兩年持續(xù)回升，目前占約65%；（2）分機(jī)構(gòu)類(lèi)別來(lái)看，國(guó)有資金持倉(cāng)占比繼續(xù)增幅顯著。（3）國(guó)有資金中中證1000、中證A500板塊配置占比提升；券商、保險(xiǎn)資金中行業(yè)類(lèi)產(chǎn)品持有占比有所提升。
　　ETF月度投資策略：總體上我們堅(jiān)持2026年“中盤(pán)藍(lán)籌”風(fēng)格的觀(guān)點(diǎn)，行業(yè)配置上圍繞“制造、消費(fèi)和周期”板塊三條主線(xiàn)；基于行業(yè)與風(fēng)格景氣度的輪動(dòng)模型提示2026年1月關(guān)注通信、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、煤炭行業(yè)以及中盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，總體來(lái)看1月行情可能繼續(xù)演繹資源品+軍工制造的邏輯。此外，我們基于前述主觀(guān)+定量的邏輯，總結(jié)了2026年1月權(quán)益類(lèi)ETF參考池。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)、主題炒作風(fēng)險(xiǎn)、量化模型滯后性風(fēng)險(xiǎn)等。本報(bào)告結(jié)論完全基于公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。