>> 華鑫證券-計算機行業(yè)周報：英偉達Rubin架構(gòu)重塑算力未來，MiroMind團隊發(fā)布MiroThinker1.5-260113
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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投資要點
▌算力：算力租賃價格平穩(wěn)，MiroMind團隊發(fā)布MiroThinker1.5
2026年1月5日，MiroMind團隊發(fā)布旗艦版搜索智能體模型MiroThinker1.5，該模型以30B和235B輕量參數(shù)變體實現(xiàn)突破。在與GPT-5-High等頂尖模型的比拼中，235B版本在國際權(quán)威基準測試中躋身全球前列，30B版本更在部分測試中反超1T參數(shù)的同類模型，單條調(diào)用成本僅為后者的1/20。通過“主動求證-多輪校驗-過濾捷徑”的閉環(huán)杜絕推理錯誤與幻覺；同時依托時序敏感訓練沙盒，讓模型精準推演，重新定義了大模型的智能增長路徑。
▌AI應(yīng)用：NotionAI周訪問量環(huán)比+25.06%，英偉達Rubin架構(gòu)重塑算力未來
1月6日，在CES2026上，英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛正式發(fā)布了新一代超算架構(gòu)— — VeraRubin。與上一代Blackwell架構(gòu)相比，其在AI推理任務(wù)上的性能提升了高達五倍，訓練性能提升了三點五倍，而單位Token的推理成本則大幅降低了十倍。這一跨越式進展主要得益于其全新的架構(gòu)設(shè)計，該平臺首次將CPU、GPU、網(wǎng)絡(luò)、存儲及安全組件作為一個整體進行協(xié)同優(yōu)化，從而打破了傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心“堆砌計算卡”的范式，轉(zhuǎn)向?qū)⒄麄€數(shù)據(jù)中心視作一臺統(tǒng)一的AI超級計算機。
▌AI融資動向：MiniMax上市港交所
2026年1月9日，成立四年的MiniMax（稀宇科技，0100.HK）登陸港交所，成全球IPO規(guī)模最大AI大模型公司，早盤高開超50%，午間收盤市值898億港元。本次IPO以165港元上限定價，募資55.4億港元，公開發(fā)售1837倍超額認購，引入14位豪華基石投資者。上市前四年完成7輪融資，累計獲30家機構(gòu)投資15億美元。
▌投資建議
2026年1月9日，MiniMax于香港聯(lián)合交易所正式上市。據(jù)MiniMax港股招股書披露，公司業(yè)績增長態(tài)勢強勁，營收規(guī)模實現(xiàn)持續(xù)跨越式提升，2023年/2024年/2025前三季度，營業(yè)收入分別為0.35千萬美元、3.05千萬美元及5.34千萬美元。營收結(jié)構(gòu)方面，公司全球化布局成效顯著，逾70%收入來源于海外市場，產(chǎn)品覆蓋全球200多個國家及地區(qū)，累計用戶規(guī)模超2.12億，已構(gòu)建起健康、完整的商業(yè)閉環(huán)生態(tài)。盈利能力層面，公司毛利率實現(xiàn)顯著改善，由2023年的-24.7%升至2024年的12.2%，并進一步提升至截至2025年前三季度的23.3%。該等改善主要源于模型智能水平提升、模型及系統(tǒng)效率提高、基礎(chǔ)設(shè)施資源配置優(yōu)化以及收入相對算力資源比例的提高，與公司增強AI基礎(chǔ)設(shè)施效率的戰(zhàn)略相一致。研發(fā)投入方面，2023年度、2024年度以及截至2025年前三季度，研發(fā)開支分別為7.00千萬美元、18.90千萬美元及18.03千萬美元，對應(yīng)研發(fā)費用率分別為2000.00%、619.67%及337.64%；2022年度研發(fā)開支為1.06千萬美元。研發(fā)開支核心構(gòu)成為文本、語音、視頻全模態(tài)大模型訓練所產(chǎn)生的云服務(wù)相關(guān)費用。作為一家成立未滿四年的科技企業(yè)，公司依托持續(xù)性的高比例研發(fā)投入，成功實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)的突破性跨越。技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，公司堅守全模態(tài)技術(shù)并行布局策略，底層架構(gòu)達成80%的資源復(fù)用率，憑借高效MoE架構(gòu)等核心技術(shù)創(chuàng)新，相關(guān)模型在國際權(quán)威測評榜單中表現(xiàn)突出，其中M2.1系列模型登頂開源模型榜首，Hailuo02模型在視頻領(lǐng)域位居全球第二，Speech02模型在語音領(lǐng)域綜合性能排名全球第一，技術(shù)實力獲得行業(yè)權(quán)威認可，技術(shù)壁壘的構(gòu)建進一步賦能公司業(yè)務(wù)的全球化布局，使公司在全球市場中展現(xiàn)出強勁的核心競爭力。組織管理方面，公司現(xiàn)有員工385人，平均年齡29歲，董事會成員平均年齡32歲，構(gòu)建了層級不超過三級的扁平化管理架構(gòu)。內(nèi)部研發(fā)環(huán)節(jié)中，超80%的代碼由人工智能技術(shù)自動生成，有效保障了高效的產(chǎn)出效率與技術(shù)快速迭代能力，形成了年輕化、高效能的組織優(yōu)勢。MiniMax的成功上市，為全球人工智能產(chǎn)業(yè)提供了兼具性價比與可持續(xù)性的發(fā)展范式。公司秉持“讓AI成為每個人觸手可及的生產(chǎn)力外腦”的愿景，持續(xù)深耕技術(shù)創(chuàng)新，助力全球智能產(chǎn)業(yè)升級與社會經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。此次MiniMax的成功上市得益于其成熟的商業(yè)閉環(huán)與全球化布局，亦是AI應(yīng)用板塊邁向商業(yè)化驗證的重要信號。公司憑借全模態(tài)技術(shù)優(yōu)勢與高效組織能力，進一步卡位全場景AI落地關(guān)鍵賽道。其優(yōu)秀的營收表現(xiàn)，與低成本研發(fā)范式形成獨特優(yōu)勢，為行業(yè)提供了可復(fù)制的規(guī)模化落地樣本，強化了AI應(yīng)用板塊的商業(yè)可信度。這一動作不僅印證了AI應(yīng)用賽道的高景氣度，更凸顯了技術(shù)落地能力的核心價值。龍頭企業(yè)的資本化進程將加速資源集聚與行業(yè)整合，我們維持對AI應(yīng)用板塊的長期看好態(tài)度。
中長期，建議關(guān)注加快擴張算力業(yè)務(wù)的精密零部件龍頭邁信林（688685.SH）、新能源業(yè)務(wù)高增并供貨科爾摩根等全球電機巨頭的唯科科技（301196.SZ），AI智能文字識別與商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域巨頭的合合信息（688615.SH）、深耕工業(yè)AI與軟件并長期服務(wù)高端裝備等領(lǐng)域頭部客戶的能科科技（603859.SH）。
▌風險提示
1）AI底層技術(shù)迭代速度不及預(yù)期。2）政策監(jiān)管及版權(quán)風險。3）AI應(yīng)用落地效果不及預(yù)期。4）推薦公司業(yè)績不及預(yù)期風險。
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