>> 華源證券-鼎泰高科(301377)AI算力PCB鉆針預(yù)計帶動業(yè)績高增-260114
| 上傳日期： |
2026/1/14 |
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| 264KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛星甫，劉曉寧，白宇 |
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投資要點：
公司四季度業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤同環(huán)比保持高增。公司公布2025年全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)估歸母凈利潤實現(xiàn)4.1-4.6億元，同比增長80.72%-102.76%，第四季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.28-1.78億元，同比增長132.73%-223.64%，環(huán)比三季度增長4.92%-45.90%。
數(shù)據(jù)中心、AI算力服務(wù)器帶動相關(guān)PCB刀具高速增長。隨著全球算力資本支出的提升，相關(guān)AI服務(wù)器市場在2025年保持高速增長，其中相關(guān)高多層及HDI工藝的PCB需求大幅增長，帶動公司相關(guān)PCB刀具的需求提升。同時，AI服務(wù)器對相關(guān)PCB的層數(shù)、材料、工藝等都提出了更高的要求，有望帶動相關(guān)高價值量的涂層針、高長徑比針的銷售額占比提升，助力公司綜合毛利率及凈利率逐漸改善。
算力PCB硬件迭代，M9、石英布、高端銅箔的升級帶動鉆針消耗量提升。根據(jù)SemiAnalysis分析，計算板將從20+層往30+層升級，對信號高速互聯(lián)的需求帶動CCL往更高等級的M9升級，配套相關(guān)的玻纖、銅箔、樹脂三大原材料同步升級。PCB材料升級疊加層數(shù)增加，有望大幅增加PCB鉆針消耗量，以及對高價值的長韌針的需求提升。
PCB行業(yè)迎來擴產(chǎn)潮，或?qū)鱼@針消耗量提升。公司主要客戶包括健鼎科技、TTM集團、深南電路、勝宏科技、崇達技術(shù)、景旺電子、方正科技、廣合科技、生益電子、鵬鼎控股等知名企業(yè)。優(yōu)質(zhì)的客戶資源，為公司在PCB刀具領(lǐng)域的進一步發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。伴隨PCB行業(yè)或迎來擴產(chǎn)潮，PCB鉆針作為生產(chǎn)過程消耗品，有望受益下游客戶產(chǎn)能釋放。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.28/11.21/25.36億元，同比增速分別為88.62%/161.98%/126.21%，當前股價對應(yīng)的PE分別為154.60/59.01/26.09倍?？春霉揪邆涞母叨算@針生產(chǎn)能力，以及擴產(chǎn)靈活性強的特點，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動；市場競爭加劇。
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