>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察(0114)：12月PPI降幅收窄，化工品價(jià)格多數(shù)上漲-260114
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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pdf 共32頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏，陳星宇 |
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本周景氣度改善的方向主要在資源品、消費(fèi)服務(wù)和信息技術(shù)領(lǐng)域。上游資源品中，金屬、化工品價(jià)格多數(shù)上漲；中游制造領(lǐng)域，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多數(shù)上漲，12月重卡銷量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄。信息技術(shù)中，存儲(chǔ)器價(jià)格持續(xù)上漲，1月各類挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，豬雞價(jià)格上行，中藥材價(jià)格上漲。12月CPI同比增幅擴(kuò)大，PPI降幅持續(xù)收窄。推薦景氣較高或有改善的有色、化工、電力設(shè)備、養(yǎng)殖業(yè)、存儲(chǔ)器、集成電路等。
【本周關(guān)注】12月CPI同比增幅擴(kuò)大，PPI降幅收窄，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推動(dòng)供給出清，PPI回暖趨勢(shì)不變。細(xì)分項(xiàng)目中：1）受益于節(jié)前備貨需求和供應(yīng)偏緊，鮮菜鮮果等食品項(xiàng)增幅加大，為CPI回暖貢獻(xiàn)增量，但畜肉、酒類CPI需求仍弱，價(jià)格持續(xù)拖累；2）受益于年末需求季節(jié)性回暖，元旦假期出行預(yù)定，旅游、醫(yī)療等服務(wù)價(jià)格改善，家用器具CPI同比增幅擴(kuò)大，金飾品價(jià)格上漲，文娛用品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)；3）受益于供給端剛性約束、下游新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，以黃金計(jì)價(jià)的工業(yè)金屬價(jià)格處于歷史底部，有色金屬價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，拉動(dòng)PPI持續(xù)回升；4）“反內(nèi)卷”政策效應(yīng)持續(xù)，重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能加速出清，煤炭開采、化工原料、電新、汽車等價(jià)格有所修復(fù)；5）算力需求旺盛，存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，通信設(shè)備、外存儲(chǔ)設(shè)備及部件PPI改善。往后看，反內(nèi)卷政策有望持續(xù)推進(jìn)，中美需求有望形成共振，PPI回升趨勢(shì)較為確定。推薦關(guān)注供給出清或受限、價(jià)格改善的有色、電力設(shè)備、焦炭、化學(xué)原料、鋼鐵等細(xì)分領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)、DXI指數(shù)上行；本周DDR4、DDR5 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格環(huán)比上行，DRAM指數(shù)、NAND指數(shù)環(huán)比上行；11月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大；12月集成電路出口、進(jìn)口金額同比增幅擴(kuò)大；12月臺(tái)股電子廠商營(yíng)收多數(shù)改善。
【中游制造】本周鋰原材料、電解鎳、鈷粉價(jià)格上漲，六氟磷酸鋰、電解錳、電解鈷價(jià)格下跌；光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行；1月各類挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄；本周中國港口貨物周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅擴(kuò)大，集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅收窄；CCFI、BDTI上行，CCBFI、BDI下行。
【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格下行，食糖綜合價(jià)格下行；豬肉價(jià)格、仔豬批發(fā)價(jià)、生豬均價(jià)上行。在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)均上行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格上行。蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，玉米、棉花期貨結(jié)算價(jià)下行；票房收入十日均值下行，電影票價(jià)十日均值環(huán)比下行；空冰洗彩四周滾動(dòng)零售額均值同比降幅收窄；中藥材價(jià)格指數(shù)上行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；鋼坯價(jià)格、螺紋鋼價(jià)格均上行，國內(nèi)鐵礦石港口庫存量、唐山鋼坯庫存量、主要鋼材品種庫存量均上行。煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格上行，京唐港山西主焦煤庫提價(jià)上行；焦炭期貨結(jié)算價(jià)、焦煤期貨結(jié)算價(jià)均上行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存上行，京唐港煉焦煤庫存下行，天津港焦炭庫存上行。全國水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國際原油價(jià)格上行；中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行，化工品價(jià)格多數(shù)上行。本周工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)上行，庫存漲跌分化，黃金、白銀期現(xiàn)貨價(jià)格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈回籠。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價(jià)率上行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量下行，掛牌價(jià)指數(shù)下行。
【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價(jià)上行，英國天然氣期貨價(jià)格上行。全國重點(diǎn)電廠日均發(fā)電量12周滾動(dòng)同比降幅收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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