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投資要點(diǎn)
　　獲北美客戶超億美元燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組復(fù)購(gòu)訂單，發(fā)電業(yè)務(wù)快速發(fā)展
　　根據(jù)1月14日公告，全資子公司GenSystems Power Solutions LLC（GPS）近期與美國(guó)某客戶簽署了燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組銷售合同，金額為1.06億美元，將用于北美數(shù)據(jù)中心及工業(yè)供電等領(lǐng)域。結(jié)算方式：合同簽署后客戶將支付一定比例定金，其余款項(xiàng)按照合同約定進(jìn)度支付。交付期限：自合同生效后13個(gè)月內(nèi)。本次合同簽署是GPS間隔一個(gè)月與該客戶簽署的第二份燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組銷售合同，雙方兩次簽約累計(jì)合同金額已達(dá)14.84億元。本次復(fù)購(gòu)彰顯了北美客戶對(duì)公司產(chǎn)品性能、交付能力及綜合實(shí)力的高度認(rèn)可，進(jìn)一步鞏固公司在數(shù)據(jù)中心及工業(yè)供電等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)提升公司全球品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　發(fā)電業(yè)務(wù)積累深厚屢獲突破，有望成為公司第三增長(zhǎng)曲線
　　公司目前擁有自主研發(fā)制造的燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組、往復(fù)式內(nèi)燃機(jī)發(fā)電組、儲(chǔ)能設(shè)備、變頻設(shè)備等電力裝備，將持續(xù)深耕數(shù)據(jù)中心、工業(yè)能源和新型電力系統(tǒng)三大領(lǐng)域。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司不僅致力于解決復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景下的發(fā)電保障需求，更將構(gòu)建覆蓋發(fā)電、配電及熱能管理的一體化解決方案。公司近期連續(xù)斬獲北美數(shù)據(jù)中心超億美元燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目，業(yè)務(wù)持續(xù)突破，形成可復(fù)制的應(yīng)用成果，發(fā)電業(yè)務(wù)有望成為油服裝備、天然氣業(yè)務(wù)之后第三增長(zhǎng)曲線。
　　國(guó)際化戰(zhàn)略成效顯著，海外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升；天然氣業(yè)務(wù)快速發(fā)展
　　2025年上半年公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入32.95億元，同比增長(zhǎng)38.4%，海外新增訂單同比增長(zhǎng)24.2%，海外業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)優(yōu)化。
　　天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要來(lái)源。國(guó)內(nèi)：上半年成功簽署國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)氣庫(kù)離心式壓縮機(jī)約5億元供貨合同。海外：2025年12月，中標(biāo)文萊超億美元天然氣終端項(xiàng)目。2025年7月，成功中標(biāo)北非阿爾及利亞國(guó)家石油公司侯德努斯天然氣增壓站總承包工程項(xiàng)目，總金額約61.3億元。近兩年天然氣業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)較快，公司多措并舉提產(chǎn)能保交付。三季度，公司預(yù)付賬款及存貨、其他非流動(dòng)資產(chǎn)、租賃負(fù)債較年初均增長(zhǎng)，分別系公司提前儲(chǔ)備關(guān)鍵核心部件、積極推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)、租賃廠房擴(kuò)充國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。隨著天然氣業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，訂單和業(yè)績(jī)有望共振。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為31.2、37.9、44.3億元，同比增長(zhǎng)19%、21%、17%，對(duì)應(yīng)PE分別為28、23、19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　油價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn)；海外匯率波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇