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核心觀點(diǎn)
　　再次斬獲北美數(shù)據(jù)中心訂單，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性繼續(xù)上升。根據(jù)公司公眾號(hào)，杰瑞股份全資子公司杰瑞敏電能源集團(tuán)與北美客戶簽署超億美元發(fā)電機(jī)組銷售合同，這是繼上周與全球AI行業(yè)巨頭達(dá)成合作后，杰瑞再次獲得國(guó)際客戶的認(rèn)可。我們認(rèn)為公司接連獲得北美數(shù)據(jù)中心訂單證明了公司的業(yè)務(wù)突破并非偶然、反映公司的能力獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，其發(fā)展數(shù)據(jù)中心發(fā)電業(yè)務(wù)的確定性進(jìn)一步上升，帶來投資機(jī)會(huì)。
　　新訂單也推動(dòng)了戰(zhàn)略布局，公司的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望在明年加速發(fā)展。根據(jù)公司公眾號(hào)，依托多年在油氣田開發(fā)與能源裝備制造領(lǐng)域的深厚積累，杰瑞股份已構(gòu)建覆蓋“氣源處理—燃?xì)庠鰤骸鍧嵃l(fā)電—智能調(diào)控”的全鏈條Gas to Power解決方案能力，實(shí)現(xiàn)了從“井口到用電終端”的端到端集成與自主可控。此外，雙方已達(dá)成共識(shí)，將基于發(fā)電系統(tǒng)合作中建立的信任與協(xié)同機(jī)制，在數(shù)據(jù)中心供配電系統(tǒng)領(lǐng)域開展全方位協(xié)作。我們認(rèn)為本次的新訂單不僅證明了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的確定性，也可能會(huì)帶來除供電以外增量業(yè)務(wù)，因此我們預(yù)計(jì)公司明年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望繼續(xù)加速發(fā)展。
　　公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)突破兩大門檻突破，持續(xù)看好公司電力板塊發(fā)展：目前北美AI產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶來電力供應(yīng)短缺，但我們認(rèn)為企業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)仍需要攻克兩大認(rèn)可門檻：設(shè)備指標(biāo)的認(rèn)可、實(shí)際性能驗(yàn)證的認(rèn)可。我們認(rèn)為杰瑞股份目前已經(jīng)跨過了這兩大門檻，在供不應(yīng)求的市場(chǎng)環(huán)境中，公司的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)進(jìn)一步放大，有望獲得更多市場(chǎng)份額，因此我們繼續(xù)看好公司電力板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　公司再次獲得北美數(shù)據(jù)中心訂單，我們認(rèn)為其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的確定性繼續(xù)提升、本次訂單后續(xù)有望帶來額外的增量業(yè)務(wù)，我們繼續(xù)看好公司在電力板塊的發(fā)展。由于第二次訂單提升了公司的確定性和未來增長(zhǎng)空間，我們認(rèn)為將有望帶來估值繼續(xù)提升機(jī)會(huì)。由于公司燃機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，我們?cè)诳杀裙局刑砑尤紮C(jī)相關(guān)公司以反映新業(yè)務(wù)比重的增加。我們維持盈利預(yù)測(cè)，給與2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為31.53、38.18、44.64億元，參考可比公司估值，給予公司26年19xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)70.9元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境走弱，石油天然氣價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，貿(mào)易保護(hù)政策風(fēng)險(xiǎn)，油氣開發(fā)意愿不及預(yù)期