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摘要
　　1、價(jià)格
　　2025年A00鋁價(jià)均價(jià)為20700元/噸，同比上漲789元，同增4%。2025年鋁價(jià)中樞上移明顯，相較于去年19500元/噸左右的震蕩區(qū)間，2025年全年鋁價(jià)處于明顯的上行區(qū)間。2025Q4鋁價(jià)均價(jià)為21285元/噸，價(jià)格同比上漲967元/噸，同比+5%。從目前情況來看，鋁下游需求剛性，電力機(jī)械等相關(guān)政策提振下游需求，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，金融和商品屬性雙線正向推動(dòng)鋁價(jià)走高。2026年開年隨著全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，資源重新定價(jià)，截止到2026年1月12日，鋁價(jià)為24335元/噸，較年初上漲1880元。
　　2025氧化鋁均價(jià)為3237元/噸，同比下降838元，同減21%。2025年以來海外礦端復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，鋁土礦增量明顯，氧化鋁供應(yīng)急速增長(zhǎng)，氧化鋁格局逆轉(zhuǎn)，氧化鋁價(jià)格迎來大幅下跌，2025Q4氧化鋁均價(jià)2855元/噸，同比下降2444元，同比減少46%。
　　2、利潤(rùn)
　　2025電解鋁平均利潤(rùn)為3836元/噸，同比增長(zhǎng)2057元，同比增長(zhǎng)116%。電解鋁價(jià)格中樞上移，成本端由于氧化鋁價(jià)格下跌存在部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。2025Q4電解鋁平均利潤(rùn)為5365元/噸，同比上升3757元/噸，同比增長(zhǎng)234%。
　　截止到2025年1月12日，按照SMM統(tǒng)計(jì)，噸鋁利潤(rùn)為8158元/噸，較2025年年底上漲約1836元。
　　3、產(chǎn)量
　　2025年鋁業(yè)公司通過收購(gòu)權(quán)益比例/閑置指標(biāo)投產(chǎn)實(shí)現(xiàn)量增，云鋁股份/中國(guó)宏橋出現(xiàn)不同程度的權(quán)益比例收購(gòu)，中國(guó)鋁業(yè)閑置指標(biāo)投產(chǎn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能凈增長(zhǎng)，天山鋁業(yè)有望在2026年實(shí)現(xiàn)電解鋁指標(biāo)投產(chǎn)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)